2021-10-15天风证券股份有限公司刘章明,刘畅对海融科技进行研究并发布了研究报告《21Q3归母净利润增长80-129%超预期，渠道拓展高增长持续兑现》，本报告对海融科技给出买入评级，当前股价为52.08元。

　　海融科技(300915)
　　事件：
　　公司发布2021年前三季度预告。前三季度公司预计实现归母净利润8800万-9800万元，同增82.21%-102.92%；21Q3公司实现归母净利润3700-4700万元，同增80.00%-128.65%。
　　点评：
　　三季度业绩超预期，渠道及品类拓张持续兑现。我们认为三季度公司增长主要由于：1）三季度积极开发市场，加大市场推广和销售力度，销售收入增长，同时公司成本把控能力突出，盈利能力稳定。2）公司按照现金管理计划，合理使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，提高公司资金使用效率，从而增加收益。
　　公司于传统淡季实现高增，四季度值得进一步期待。2021前三季度公司预计实现归母净利润0.88-0.98亿元，较去年同期增长82.21%-102.92%。分季度来看，21Q1/Q2实现归母净利润0.16/0.35亿元，同增323.75%/48%，21Q3预计实现归母净利润0.37-0.47亿元，同增80.00%-128.65%，公司今年以来归母净利润环比逐季增长。我们认为，三季度是烘焙传统淡季，而四季度开始进入烘焙旺季，公司三季度以渠道拓展及新品铺设为主，进入四季度后公司新品有望带来业绩提升，值得进一步期待。
　　投资建议：
　　茶饮行业发展迅猛，烘焙行业方兴未艾，下游蓬勃发展带动上游原料需求增加。公司成立餐饮事业部发力渠道拓展，持续投入新品研发，积极探索冷冻烘培。21年4月，公司推出“飞蛋”产品线，满足消费者健康食品需求，提前布局以优质蛋白为基础的未来食品，以及植物基奶油赛道，四季度新品逐步发力值得期待。我们预计公司21-22年的净利润为1.5亿元/2.0亿元，对应PE为31X/23X。维持买入评级。
　　风险提示：业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露数据为准；原材料价格波动风险；市场竞争风险；境外市场经营风险