文/乐居财经研究院 张竣博

  2020年1月20日，乐居财经研究院推出了《中国上市房企市盈率TOP50双子榜》，榜单包括50家A股上市房企以及50家内房股上市房企。

  根据榜单，阳光股份（000608.SZ）、渝开发（000514.SZ）和中体产业（600158.SH）的市盈率（PE）分别为323.15、142.08和103.67；它们的市盈率分别占据了A股上市房企的TOP3。然而，内房股上市房企市盈率的TOP3分别为新力控股集团的30.86、汇景控股的22.09和绿城中国的20.98。纵观整个榜单，A股上市房企的市盈率普遍高于内房股上市房企的市盈率；A股TOP50市盈率的平均值为28.61，而内房股TOP50市盈率的平均值为9.37。

  行业平均：A股房企市盈率是内房股的3倍以上

  根据公开数据，A股房企市盈率的行业平均为21.12；而内房股的市盈率行业平均为6.14。榜单中的A股TOP15均在21.12的行业均值以上，内房股中的TOP41在行业均值以上。A股的TOP15房企和内房股TOP41的市盈率高于行业平均的原因是它们每股收益占比股价相对较小。

  市盈率是一个动态的指标，它的大小变化取决于价格（分子）和利润（分母）的变化程度。当公司盈利增速相同时，市盈率相对较低的股票更有吸引力。此外，当公司盈利增速特别快的时，市场也会为其匹配更高的价格，即使市盈率略高也是正常，因为此时的高市盈率代表市场对公司的看好程度高。

  高市盈率：既可能是金融泡沫，也可能是美好未来

  市盈率是市价和盈利的比率，它既等于总市值比上净利润又等于股价比上每股收益。截止至2020年1月17日，阳光股份的股票收盘价为4.97元;渝开发的收盘价为4.26元；中体产业的收盘价为10.36元。

  假设公司的超高市盈率不是因为股票价格高，而是因为每股收益超低，这样的公司如果在将来不能实现净利润的大量增长，它的市盈率可能仍然居高不下；更有甚者，如果净利润不增反减，那么公司将可能会出现负市盈率（亏损）。同时，如果公司很有发展潜力但目前盈利很少，市场给出了一个相对较高的价格，那么公司当下也可能出现超高市盈率；随着以后净利润提高，市盈率将会降到一个合理范围。

  低市盈率：回本时间相对较短

  根据以上《中国上市房企低市盈率TOP10》榜单，A股房企的市盈率范围在4.83至5.88之间，其中市盈率最高的是华侨城A（000069.SZ），最低的是中交地产（000736.SZ）；而内房股房企市盈率范围在1.53至4.94之间，其中五矿地产（0230.HK）市盈率最高，北大资源（0618.HK）市盈率最低。榜单中A股Top10的市盈率平均值为5.45，而内房股Top10的市盈率平均值为3.60。截止至2020年1月17日，华侨城A的收盘价为8.19元，因为华侨城A的市盈率为5.88，所以投资华侨城A的回本时间为5.88年。投资回本时间最短的是北大资源的1.53年，北大资源的收盘价为0.195港元，其市盈率低的主要原因是股价相对较低。

  负市盈率：5家房企出现亏损

  根据以上《中国上市房企负市盈率TOP5榜》，A股房企中的嘉凯城（000918.SZ）与ST银亿（000981.SZ）的市盈率为负值，内房股中的嘉年华国际（0996.HK）、首创钜大（1329.HK）和阳光100中国（2608.HK）的市盈率也都为负值。这5家房企在过去的一年出现了净亏损是导致负市盈率的直接原因。