近日，宝龙地产（HK.1238，以下简称“宝龙”）上市十年首次“配售”完成，此次配售改善了股票流动性，吸引了主流投资者进一步关注，对宝龙企业成长性带来助益，获得了投资者和行业分析师的高度肯定。截至发稿，宝龙地产股价已经连续上涨，配股后的股价正持续修复中，机构对公司后续发展保持乐观。

  No.1 财务稳健无短期偿债压力 公司净负债率持续改善

  此次配售从长远来看，有利于降低公司净负债率，进一步优化报表结构，为公司未来在资本市场更长远的健康发展夯实基础。

  在负债率方面，此次配股增加了公司权益，有利于改善公司负债结构，降低净负债率。截至2019年上半年，公司总负债是496亿，和去年底基本持平，有效控制了规模增长,表外担保9.87亿，担保对象均为宝龙参与合作的地产开发项目。短期借款是125亿，净负债率为91.4%，较2018年末下降10.2个百分点，加权平均融资成本为6.24%，较2018年全年下降0.24个百分点。公司负债率有所好转，而伴随此次配股，全年公司净负债率更有望进一步降低。

  从偿债能力上看，公司财务水平保持稳健，有计划的发债及不断增长的经常性收入使公司无短期偿债压力。截至2019年上半年，宝龙一年内短期借款为125.4亿元，同比下降了14.8%，现金及现金等价物及受限制现金合共约为185.26亿元，现金完全覆盖短期债务。公司经常性收入对利息的覆盖率持续保持在1倍以上，而近年宝龙现金短债比持续提升至1.48倍。

  No.2 前三季度完成全年目标的82% 销售增长强劲获多机构认可

  2019年，宝龙地产合约销售额保持显著增长，上半年合约销售额达人民币292.03亿元，较去年同期上升78.8%。截至2019年9月30日，宝龙地产1-9月合约销售总额为451.3亿元，较去年同期增长56.6%，已完成550亿目标逾八成。

  而在此次配售完成后，多家金融机构也发布研究报告，表示对宝龙长远发展充满信心。

  兴业证券研究报告认为此次配售对公司业绩摊薄有限，有利于改善公司的财务指标以及流动性，预计到2019年底，公司的净负债率将继续下降。兴业认为，宝龙在保证物业销售规模的同时，投资物业的发展也进入快车道，今年仍然是宝龙的高速增长年，公司在商业领域的持续投入和深耕得到市场认可，在商业领域的先发优势明显，是行业内稀缺的商业地产标的，维持宝龙地产“买入”评级，目标价6.3港元。

  西南证券认为宝龙此次配售投资者认可度高，公司获得多重利好。伴随此次配股，全年公司净负债率将持续改善，而当前公司基本面持续超预期，商业板块分拆上市在即，也有利于公司整体估值提升，因而持续看好公司长远发展。其报告同时认为，宝龙获取优质土地资源的能力强，公司发展拥有长足支撑，维持宝龙地产“买入”评级，再次提升目标价至6.92港币。

  尙乘国际继8日首次覆盖宝龙地产给予“买入”评级后，再次发布研究报告，认为从交易技术角度来看，宝龙地产近期的配售行为将降低投资者对公司股票“估值及流动性陷阱”的担忧，从长远来看，有利于公司在资本市场的健康发展。报告同时指出，此次配股也有利于增强公司在2019年下半年土地收购市场的竞争力，维持宝龙地产“买入”评级，目标价7.18港元。

  除尙乘国际外，杰富瑞（JEF）香港也于宝龙首次配售顺利完成后，发布研究报告首次覆盖宝龙地产，给予“买入”评级，目标价6.83港元，乐观情境下目标价8.88港元。杰富瑞（JEF）香港认为宝龙地产是长三角一体化战略的主要受益者，拥有强劲的销售增长、充沛的优质土地储备及多元化的发展路径，其在土地收购及融资市场都具有一定优势，看好企业未来发展。