文/乐居财经 张华

  8月15日，梦百合发布了2019年半年度报告，2019年上半年，梦百合实现营收15.80亿元，同比增长23.17%；归属于上市公司股东的净利润为1.50亿元，同比增长294.77%；基本每股收益0.48元，同比增长200%。

  梦百合成立于2003年，于2016年在上交所上市，主要从事记忆绵床垫、枕头及其他家居产品的研发、生产和销售，产品包括记忆绵床垫、记忆绵枕、沙发、电动床等。

  在品牌端，梦百合设立了以“Mlily 梦百合 ”为主，Cr、眯狸等子品牌为辅的品牌体系，2018年梦百合自主品牌收入占总营收比重约为24%。2019年上半年，梦百合通过提升门店形象、挖掘曼联IP资源、举办0压战略暨新品发布会等方式提升品牌度，销售费用率同比提高至13.8%。

  原材料价格大幅下跌，毛利率显著提升

  2019年上半年，梦百合记忆绵床垫营收同比增长17.9%至8.12亿元；记忆绵枕营收同比小幅下滑5.9%至2.23亿元。新业务开拓顺利，实现沙发营收1.55亿元，电动床营收1.29亿元。

  分析其财报可知，梦百合营收增长的原因是产品主要原材料价格下跌，带动毛利率显著提升。记忆棉产品原材料TDI经过高景气周期后，从2018年下半年开始价格大幅下行，据 Wind 数据，TDI现货2019年上半年均价比上一年同期下滑57.8%，比2018年年底下滑41.8%。

（图片来源：雪球）

  2019上半年，梦百合记忆绵床垫、记忆绵枕毛利率同比分别增长至41.2%/34.1%，比去年同期提升13.7和10.3个百分点；沙发、电动床毛利率分别为27.1%和33.2%，综合毛利率同比提升9个百分点至37.4%。

  持续全球化战略，产能、渠道双管齐下

  从地区营收占比来看，梦百合大部分收入来源于境外，2019上半年境外销售为13.17亿，占整体营收的84.03%。为实现均衡发展，梦百合在巩固海外市场的同时，近年来也在不断拓展国内市场，内销业务取得稳步增长。

  在外销业务板块，梦百合以ODM模式和MLily自主品牌经销模式为主，主要出口美国、欧洲等国家。在内销业务板块，主要通过全资子公司上海梦百合、控股子公司南通零压展开经营，同时结合天猫等电商平台布局线上线下。

  另外，梦百合联合索菲亚、红星美凯龙、居然之家等大型连锁家居企业打造体验式消费环境，并与众多品牌酒店、线上平台等探索多种业务合作模式，拓展内销市场。报告显示，通过自营、加盟、百货、酒店等渠道，梦百合在国内铺设了超千家销售终端，拥有约20万间“零压房”。

  在全球化产能布局方面，梦百合在塞尔维亚、西班牙、泰国的生产基地已具备投产和全球供货能力，美国生产基地也在建设中，有望减弱美国对中国出口产品加征关税等给企业经营带来的影响。

（图片来源：梦百合2019半年度报告）

  2019年上半年，梦百合塞尔维亚工厂扭亏为盈（2018年亏损200万），意味着产能爬坡比较顺利，跨过盈亏平衡点。随着塞尔维亚、美国等海外产能得到释放，梦百合的全球化战略进一步加强。

  公开资料显示，随着近期完成增持计划，梦百合倪张根个人持有上市公司的股权比例已超过60%。2019年初，梦百合还抛出了限制性股票激励方案，给核心人员带上“金手铐”。

  从上半年的经营结果来看，梦百合针对当前经济大环境所做出的经营策略比较有效，单季度营收和净利润相比去年同期实现了逆势增长，在没有新增太大风险情况下，预计其2019年业绩可以再上新台阶。