一年之间,从盈利2.84亿,到亏损超过6亿,这就是一家明星上市公司跌宕的命运。

  乐视网(300104.SZ)7月14日晚公告称,预计上半年亏损63668.34万元-64168.34万元。上年同期净利润为28438.39万元。

  如今,它的命运与另一家半年前原本风马牛不相及的企业和老板紧紧地捆在了一起。这家企业就是融创和它的董事长孙宏斌。

  7月21日,孙宏斌被选举为乐视网新任董事长。再厚着脸皮吹嘘一次,攸克君是最早预测老孙将大概率(对上市公司,只能用“大概率”这个词,你懂的)当选乐视网董事长的自媒体人之一(《孙宏斌将大概率主导乐视网重组》)

 乐视的危机

  攸克君平生顶看不上的一种行为,就是幸灾乐祸落井下石。但乐视这家带着梦想而生的企业显然不是今天才落井的,它一出生就备受争议,而且,从来没有停过。

  有梦想的人,是值得尊敬的。但如果这个梦想令你窒息呢?更何况,有的梦想一开始就属于100年后的天方夜谭,甚至是邪恶的。否则,就无法解释,德隆系、涌金系、泽熙系、明天系的接连倒塌。

  不管贾布斯团队用何等炫酷的词汇来描绘他的梦想,他的七大生态帝国,早有一句民间俗语等着他:一个锅盖七口锅。或者是,拆东墙补西墙。直到4月28日乐视网业绩交流会,贾跃亭还在为他的化反辩护,声称七大生态一个也不能少。

  直到2016年11月,内华达州财政部长丹·施瓦泽(DanSchwartz)公开说出“乐视是一个庞氏骗局”,算是揭出了乐视血淋淋的一面。乐视承诺投资的内华达州法拉第工厂至今还是一片荒地。

  施瓦泽甚至将乐视和美国历史上最著名的庞氏骗局操盘手伯尼·麦道夫(Bernie Madoff)相提并论。麦道夫于2008年被捕,次年被判处150年监禁。

  对所有公司来说,最致命的当然是债务危机。

  但仅从上市公司乐视网,你看不到它的债务有多沉重。根据2016年年报,截至2016年末,乐视网负债217.52亿元,其中,流动负债合计124.83亿元,非流动性负债合计则有92.69亿元。

  如果全部债务只有200多亿,今年1月融创火线驰援150亿,就基本可以化解乐视的危机了。但实际上,乐视网自身这200多亿只是乐视体系债务冰山的一部分,而已。

  更多的债务,在乐视上市公司体系之外。比如,易到爆发的拖欠司机和供应商100-150亿货款;新京报报道,乐视致新负债116.8亿元因欠款被公司诉讼。乐视手机、乐视体育、乐视汽车还有多少债务尚难统计。无需强调,乐视体育、乐视汽车的资金渴求,是债务问题的另一面。

  正如融创在入股乐视前的尽职调查所审计发现的,乐视体系的上市公司资金与非上市公司是穿透的,是混用的。这就导致了,今天的乐视,债务危机不只是乐视网的债务危机,而是整个乐视体系的债务危机。

  孙宏斌团队的使命

  如果说,今年1月融创入股乐视,是主动的战略投资,那么,仅仅半年后,孙宏斌已经不得不被迫来替贾跃亭收拾乐视债务危机的烂摊子。

  从声望、资历、实操经验、品牌力看,孙宏斌此次出任乐视网董事长,说得上是众望所归。

  他的当务之急是主导乐视网的重组。现在,乐视网的业务重组(注入乐视影业),被更重要的债务重组取代;而且,不仅是乐视网的债务重组,而是整个乐视体系的债务重组。

  孙宏斌团队当前有三大要务:第一是将乐视上市公司业务、资金、债务与非上市公司切割,建立严格的防火墙。第二是尽快完成乐视影业的重组获批。第三是恢复金融机构的信心。现在不少金融机构追债无望已申请资产保全,没人愿意继续放贷。第一第二项决定第三项。

  易到控股权已经转让,这且不提。

  乐视汽车单立,由贾布斯自己去弄。先融到资,再继续研发、建厂,直到FF91量产。说到这里插一句,老贾的美国别墅风波出来后,老孙在朋友圈声援了他,但其实也可以看作是给个面子吧。

  乐视体育应继续裁员,收缩。如果有资金注入(融资),再展开业务。

  乐视手机,包括酷派,在这一轮智能手机的竞争中,已经大败,要么卖掉,要么注资。但从现有产品形态看,基本没有竞争力,再挣扎没有任何意义。

  还有那个什么网酒网,早一天关掉早一天止血。

  乐视若还存在有价值的资产、土地,应继续处置。

  以上是乐视生态里属于乐视控股的业务。为便于孙宏斌动手术刀,我们建议他进入乐视控股董事会。这是需要一定魄力的,因为乐视控股是贾布斯的产业;但又不能说与孙宏斌完全无关,因为它已危及到上市公司了。

  上市公司部分,包括乐视视频、乐视云、乐视商城、乐视致新和即将装入上市公司的乐视影业。这是乐视体系里公认最有价值的资产。也是乐视业务重组如何盘活打通的主要资产。由于此前大量关联交易业务的存在,乐视网真实的营收、利润、负债等,需要第二大股东融创派出专业团队与审计机构再做深入的调查审计。

  全年扭亏,则是乐视网总经理梁军最重要的任务。

  乐视倒掉对谁都没好处

 关于融创入股乐视,有两个猜测:

  第一种说法是,孙宏斌早就想好了要谋求控股乐视网。

  乐视网完全是一个新业务平台,与融创中国现有主营业务缺乏应有的匹配度、关联度,需要聘请专门的团队来管理。我们认为,这样一个上市平台,目前对融创中国价值量不高。

  可能有人不同意。多一个上市公司平台,有什么不好?那也得看是什么样的上市公司平台,A股那么多债务缠身的公司,H股那么多的壳公司,都在找买家呢。

  有人说,哪家开发商的房子不需要电视,不看视频,不用手机?如果按照这种逻辑,融创不仅需要一家乐视网,还应该买下银行上市公司,钢铁上市公司,建筑上市公司,家具上市公司,涂料上市公司,甚至马桶上市公司,因为哪一种都离不开,都需要。

  在攸克君看来,老孙年初注资乐视的初衷纯粹就是投资,本来只是一门生意,要么亏损30%,要么大挣300%。这几个月,乐视体系债务危机全面爆发,融创的投资正在朝着亏损30%的方向走。谁家的钱也不是偷来的,150亿,哪怕是融创这样的大企业,也值好几年的利润,哪个老板不心疼?

  至于发展下去老孙会不会成为乐视网的控股股东,谁也说不好。我们估计老孙自己都没想好。

  第二种说法是,孙宏斌入股乐视,是看中了乐视的上万亩土地。

  乐视的土地,大多是意向的产业用地,还没付款呢。比如浙江德清和莫干山的乐视汽车产业用地,老孙用来做什么?开家具厂、涂料厂?内华达州的半荒漠土地,老孙用来养羊?价值量最高的,北京世茂工三项目(当初真不明白贾跃亭买来做什么用),融创入股乐视前它就在找新买家,但融创毫无兴趣,都没询过价。

  我们在之前的文章说过,如果贾跃亭有意出让,孙宏斌愿意拿下乐视网的控股股权,需要再拿出200亿左右的资金。这不是指买下贾跃亭26.27%的股份,这些股份不值这么多钱。乐视网的估值,在停牌价的基础,即使不打5折,也应该打6折。除了买股份所需的资金,上市公司还有大量债务要偿还。重组乐视影业也需要资金。

  融创中国不是拿不出200亿的钱来。收购万达资产比原初框架合同就“节省”了200亿。但乐视最关键的问题,不是孙宏斌扑上去用自己的肉身替贾跃亭堵枪眼,而是要恢复投资者的信心、投资机构的信心、供应商的信心,尤其是金融机构的信心。

  乐视危机放大,最坏的结局就是,乐视彻底倒掉。这样的结果对谁也没好处。没有赢家的游戏,除了满足部分看客幸灾乐祸的阴暗心理,对社会资源只会是巨大的损耗。

  融创团队也好,梁军团队也好,重振乐视需要时间。前几天的一个饭局上,攸克君听到某投资机构部门负责人说,只要是孙宏斌掌控乐视,我们就敢给他投。100亿以内,一周内就可以到账。