触屏乐居

乐居官微

【圈外】证监会主席的配置与股灾

阿尔法工场 - 佐厚儒 2016年02月22日 16:28

场长点评:已经卸任的7位证监会主席,没有一位因为贪腐问题下课,很多却是由于证券从业经历与经验的不足,造成中国证券市场乱象丛生,与实体经济运行背离过大。

肖钢去职,刘士余成为中国证监会第八任主席。关于证监会主席各种搞笑的段子、给新任刘主席在网上算命、挖掘历任证监会主席的特点与功过等文章信息,在各类媒体顿时传播开来,不亚于对足协和春晚的热议。

证券市场牵动着亿万投资者的神经,关乎中国经济细胞-各类企业的转型发展和经济着力。由于证监会主席肩负着建设与监督管理证券期货市场的使命,无论该职位名义与实际权限大小,总归是证券期货市场的总教头和总督察。

千军易得一将难求,因此证监会主席的配置及权限划分至关重要。中国证券市场尽管取得了引以为傲的成就,但历来的积弊和民怨,尤其是股灾,难说不是跟证监会主席配置及权限划分适当与否,关联密切。

1、证监会主席仍然来自人行和农、中、建、国开等大行,还是无一有过证券从业经历,似乎纯粹按照行政级别配置,不符合证券市场本身的市场属性,未体现市场在主席配置中起决定性作用。

高度市场化和专业性强的证券市场,却是被行政级别的官本位门槛,封杀了业内人士的掌舵资格。尽管历任证监会主席就任前,间接配合参与过与其有关的证券市场建设,但证监会主席需要主观能动地推进证券市场建设并监督管理,不仅仅是配合参与,二者不可等量齐观。

且不说历任证监会主席都没有证券从业经历,历任副主席和主席助理,似乎只有姚刚、张育军等屈指可数的几位,在券商和交易所高管岗位历练过。

职能部门和各证监局的很多精英,高学历人士,甚至海归确实不少,但真正有证券从业经历,而不是挂职锻炼的,恐怕找不出多少。

众所周知,证券市场创新不断,尤其是近年来证券期货创新技术与标的层出不穷,没有从业经历却统管具有从业经历的证券业,确实让人匪夷所思。

而且,中国投资者结构与投资理念,跟海外成熟证券市场差异很大,没有中国证券从业经历所赋予的感性认识,如何有效引领创新并监督管理?

大行的行政机关色彩,使得证监会主席做出的重大决策简单直接,加上证监会领导班子与各部(局)有过从业经历的人员少之又少,没有进行审慎的沙盘推演,无法预料到实施后果,试举几例如下:

刘鸿儒主席推出国债期货,由于风险控制机制不完善,造成“327国债期货事件”。具有对冲作用的金融期货,暂停多年。刘鸿儒主席是功底扎实的金融理论家,如果有过期货从业经历,或许就能在制度上防范于未然。

周小川主席竟然直接在二级市场减持国有股,实施4个月的国有股减持政策的失败,加剧了股市的暴跌速度。允许境内居民交易B股的政策,不仅没有实现AB股接轨,而且造成境外投资者胜利大逃亡,换成套牢大批境内投资者。具有博士学位的周小川主席,这两大失误,说明证券从业经历不可或缺。

肖钢主席在任期间,创新不断,但风控能力和经验不足,决策不够审慎系统和专业。 在两融以外的杠杠环境亦不明确与可控的情况下,将清理配资和推出熔断机制,当成在大行当行长时审批下属分支行的一般事宜,缺少系统性前瞻性的沙盘推演。造成千股跌停几乎成为常态,断崖式下跌,严重挫伤投资者信心,尤其是刚加入证券市场投资的90后新“韭菜”。

另外,救市时采用贷款加业内行政划拨,要命的是宣布增持与减持的股指区间段和期限,显而易见地为做空者指明了游刃有余的时空,带来股灾间歇发生。却没有采用不明确托市指数点位和期限的平准基金救市这一国际成熟成功惯例。

毫无疑问,以上3位证监会主席,可以说是广大投资者心目中排名末尾的。无论他们是否为最终拍板决策人,但起码是决策最终备选方案的组织者,总不能指望分管证监会的国务院领导比他们更内行吧?

由分业经营的银行业高管来掌舵证券业,专业性勉强、未经历过证券期货市场历练,证券期货专业知识与技术、市场实践经历与经验的先天缺失,监管创新性强、风险性高的证券期货市场,难以为国务院领导提供可行性决策方案。

已经卸任的7位证监会主席,没有一位因为贪腐问题下课,很多却是由于证券从业经历与经验的不足,造成中国证券市场乱象丛生,与实体经济运行背离过大。

似乎只有尚福林主席,接下周小川主席未能解决的股权分置难题,制订方案时广泛吸纳业内外机构与人士参与,达成各方都能接受的帕累托效应后,以开弓没有回头箭的豪言果断实施,将看来因扩容会引发股市大跌的解决股权分置问题这一利空,竟然演绎成利好。不仅造就一拨史无前例的大牛市,而且圆满解决在周小川主席任内看起来是不可能解决的股权分置问题。

巧合的是,尚福林、刘士余都来自农行,都是天蝎星座,莫非农行机构设置上到北京下到乡村,接地气的缘故,包括天蝎星座有谋略与洞察力和行动力强的因素?

刘士余的上任,与当年尚福林的上任,有异曲同工之妙,都是临危受命。刘士余是市场从5178跌到2862时接任,尚福林是市场从2245跌到1382时接任;市场背景一个是注册制改革,一个是国有股减持;市场的位置、情绪、估值都有相似之处。

拭目以待刘士余主席,能否在任内多赢地推出注册制了。注册制实际上是一次巨大的历史机遇,对刘主席来说,A股需要的是供给侧改革。利用注册制作为抓手,社保资金作为托底资金,新任证监会刘主席可以重新设计A股制度。

2、中国证监会目前的权限是按分业监管1.0模式划分的,难以应付实际上已经迈进的混业2.0时代,责权利的不平衡,产生证监会无法监管的死角与盲区,无法适应变化了的市场形势。

目前,银行、证券、保险三业处于分业监管1.0模式,悄然出现的混业2.0时代,造成证监会无法监管的死角与盲区,如场内融资融券、基金赎回平仓是证监会能够监管到的,但场外配资、股权质押、收益互换、票据买入返售业务等领域,银行及影子银行、信托、保险等机构涉及其中,即使进行部际联席会议协调,难免因扯皮而造成谁都不管的局面。

去年6月清理场外配资,引发股权质押、收益互换、票据买入返售业务等的平仓危机,逐个如冰山般浮出水面,则是证监会始料未及且无法干预到的。

这些五花八门的杠杠,涨时助涨,将指数与个股投机推向巅峰;而跌时助跌,推倒多米诺骨牌般的链式股灾,让无数新老投资者心有余悸,至今没有走出链式股灾的困境。对此,改进建议方案有如下两个:

方案1---与时俱进,重新划分证监会的权限,比如类似指导总体经济体制改革的宏观调控部门----国家发改委,设立总体指导银行、证券、保险三业的超级监管者,由拥有地方成功实践经验与有丰富金融实操经验者进行掌舵。

方案2----维持现状,只是在证监会主席下面设置创新与风控联席委员会,吸收券商、公募、私募、期货、交易所、上市公司、银行、保险、信托和投资者等中介机构、证券发行人和证券投资者的代表性从业人员在内,就创新与风控举措,展开专家咨询和沙盘推演,拟定决策方案,投票表决后,提交证监会主席上报批准。

类似美国国防部长与参谋长联席会议,前者是文职官员,不懂军事,但有后者作为幕僚机构,较好地实现宏观控制与技术操作的平滑衔接。创新与风控联席委员会,多方听取意见,独立判断,少受利益集团影响;要有危机管理机制,对政策进行风控评估。最终的目标是形成监管的归监管,市场的归市场的良性系统。

友情链接

关于我们乐居版图会员注册

Copyright ? 1996-2016 Beijing Yisheng Leju All Rights Reserved

乐居购房网、家居就产品用户服务、产品咨询购买、技术支持客服服务热线:1010-1818

微信分享

请前往 weixin.qq.com下载微信客户端