文/乐居财经 付魁

对于债务带来的难题，许家印说，绝不允许恒大任何一个人躺平，也算是给了受其波及的企业一个态度，不过回归到现实，债还是要一点点还，而每个企业的资金能不能撑到还款是一个摆在眼前的问题。

作为恒大的上游供应商，嘉寓股份(300117.SZ)日前发布公告称，其与部分子公司涉及恒大商业承兑汇票的持票或背书，合计商票敞口金额为13.16亿元，这些有可能转为应收账款，也做好了转为坏账的准备。

从今年前三季度的业绩表现来看，嘉寓股份盈利能力在减弱、资金压力加大。

截至9月30日，嘉寓股份净利润为-5759.01万元。资金方面，今年前三季度，嘉寓股份的短期借款为5.93亿元，货币资金为3.81亿元，资金缺口约为2.12亿元。

为了快速“回血”，12月28日，嘉寓股份发布公告称，拟以8489.39万元价格出售全资子公司股权，交易完成后，预计增加利润6091.49万。不出意外的话，增加净利润后，嘉寓股份今年的净利润或将为正。

不过有意思的是，嘉寓股份出售的子公司成立不足2个月，注册资本仅为1300万元，没有过多资产，净利润和营收也均为“0”。

而在出售此次股权之前，嘉寓股份就已经向控股股东嘉寓新新投资（集团）有限公司（简称“嘉寓集团”）借款10亿元。此外，今年上半年，嘉寓股份又向嘉寓集团拆借资金27次，总金额为4.1亿元。由此可见，嘉寓股份急需资金解渴。

8000万元卖了个“空壳”

12月28日，嘉寓股份发布公告称，拟将全资子公司重庆鹏信和建设发展有限公司（简称“鹏信和建设”）100%股权，以总价8489.39万元的价格转让给重庆中鹏实业（集团）有限公司（简称“中鹏实业”）。

资料显示，鹏信和建设成立于今年11月1日，注册资本为1300万元，法定代表人为林云，经营范围含建设工程施工、工程管理服务、企业管理咨询。业绩方面，今年1-11月总资产为1318.69万元，营收和净利润均为“0”

中鹏实业成立于1996年，经营范围含园林绿化设计、房地产综合开发、销售、租赁等。中鹏实业来头不小，企查查显示，中鹏实业为重庆宏融资本运营管理集团有限公司（简称“宏融资本”）全资子公司，而宏融资本实际控制人为重庆市江北区国有资产监督管理委员会。

数据显示，今年1-11月份，中鹏实业的总资产为61.86亿元，总负债为33.25亿元，负债率约为53.75%。而在2020年负债率为50.76%，今年尚不足一年，负债率已经超过了去年全年。从营收和净利润来看，今年1-11月份，中鹏实业的营收为1.37亿元，净利润为1763万元，2020年，营收为5220万元，净利润为3675万元。

据了解，此次股权转让后，预计增加嘉寓股份净利润6091.49万元。财报显示，今年前三季度，嘉寓股份的净利润为-5759.01万元，同比下降10.34%，这已是嘉寓股份连续两年净利润亏损，2020年前三季度，嘉寓股份的净利润为-5219.22万元。

如转让成功后，嘉寓股份在今年的净利润或“扭亏为盈”。不过，嘉寓股份在2020年的净利润为8081.67万元，即便是成功回血6091.49万元的净利润，也很难达到2020年水平。

毛利方面，今年前三季度，嘉寓股份的毛利率为10.88%，同比下降19.81%。毛利率与营业成本不无关系，今年前三季度，嘉寓股份的营业成本为8.74亿元，同比下降16.84%。

在营业成本的构成中，管理费用为8310.64万元，明显高于销售费用、财务费用和研发费用。而上市公司的管理费用一般包含法律诉讼费。日前，嘉寓股份发布《关于累计诉讼的公告》和《关于累计诉讼的补充更正公告》显示，自2020年 9 月21日至2021年10月14日涉及101项诉讼，累计涉案金额为 2.14 亿元，占2020年经审计净资产的14.69%。

不过，嘉寓股份因未就前述诉讼及其进展及时履行信息披露义务，违反了《创业板股票上市规则（2020 年 12 月修订》相关规定，因此收到创业板公司管理部的监管函。

另据企查查显示，嘉寓股份共涉案404起，作为被告的比例为56.72%，案由多以买卖合同纠纷居多。此外，嘉寓股份还有裁判文书记录482条，案件总金额为2.25亿元，企业作为被告的文书占比74.07%，涉案案由为证券虚假陈述责任纠纷的案件最多。

商票敞口13亿

嘉寓股份此次转让股权，或与恒大脱不了关系。

日前，嘉寓股份发布关于商业承兑汇票的风险提示性公告显示，嘉寓股份及部分子公司涉及恒大商业承兑汇票的持票或背书，合计商票敞口金额为13.16亿元，其中，子公司四川嘉寓涉及的金额最高，为10.93亿元，占比 83.07%。

上述票据中，嘉寓股份及子公司作为背书人的金额为12.29亿元，占比93.41%，作为持票人的金额为8672万元，占比 6.59%。公司及子公司计划后续将逾期的应收票据转回应收账款，并按规定对该部分应收款项计提坏账准备。

值得注意的是，2007年至今，嘉寓股份累计获得的净利润不过8.03亿元，商票敞口金额明显高于之前的净利润总额，若解决不当，也就意味着嘉寓股份之前的努力“白费”。

嘉寓股份表示，目前正在与恒大集团协商，并与持票人保持沟通，积极协助持票人寻求相应的解决方案，包括但不限于房产抵债等。

资料显示，嘉寓股份创始于1987年，2010年9月成功在创业板上市，是一家集研发、设计、生产、施工于一体的建筑节能、智能、光热光伏、门窗幕墙系统的提供商，其中，门窗幕墙系统一直稳占总营收的八成左右。

嘉寓股份属于典型的房地产上游企业，主要战略合作客户包括中国恒大、绿地集团、中交集团、新城控股、正荣发展、时代地产、新力地产、中南地产等地产商。

2018年-2020年，嘉寓股份前五名客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为54.03%、43.38%和39.99%，其中向第一大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为41.86%、34.54%和30.13%。2017-2019年，嘉寓股份来自恒大的销售额分别为8.55亿、17.8亿和11.87亿元，占当年销售总额的比例分别为29.17%、41.86%和34.54%。

资金缺口2亿元

除了净利润亏损外，嘉寓股份还面临不小的资金压力。

财报显示，今年前三季度，嘉寓股份的短期借款为5.93亿元，货币资金为3.81亿元，资金缺口约为2.12亿元。

而在今年，嘉寓股份曾多次向股东“请援”。

今年4月份，嘉寓股份发布关于向控股股东借款暨关联交易的公告，向嘉寓集团借款10亿元，目的为能帮助补充嘉寓股份经营资金。其实，与2020年相比，今年嘉寓股份的借款算少的。据2020年年报，嘉寓股份向嘉寓集团拆借资金近50次，总金额超过4.7亿元，其中仅有一笔2000万的拆借资金归还了一部分，其余的都没有归还。今年上半年，嘉寓股份又向嘉寓集团拆借资金27次，总金额为4.1亿元。数据显示，2017-2020年嘉寓股份向嘉寓集团借款金额23亿元。

企查查显示，嘉寓股份共有75次股权质押记录，其中嘉寓集团达69次。质押股数为1.20亿股，质押比例为16.78%，质押市值4.19亿元。

当然，随着借款的增加，也让嘉寓股份的负债率逐年上升。财报显示，今年前三季度，嘉寓股份的负债率为77.74%。从近五年来看，嘉寓股份的负债率均在70以上。2017-2020年前三季度，嘉寓股份的负债率分别为72.42%、77.47%、72.95%、77.69%。