文/乐居财经 李礼

  北交所开市之后，首批上市的企业受到了不小的关注，81家公司中，家居企业占据三个席位，旭杰科技便是其中之一。

  旭杰科技是一家以研发设计为驱动的装配式建筑全产业链企业，现拥有1家境外子公司和2家境内分公司，同时参股一家国企混改试点合资公司。主营业务为建筑装配化的研发与设计咨询、相关预制部品的生产与销售、施工安装以及工程总承包。

  此番上市，旭杰科技总募资1亿元，其中主要用于“补血”，计划分别用于“营销服务网络建设项目”、“偿还到期债务”、“补充流动资金”。其中，“补充流动资金”拟使用募集资金6500万元，将主要用于供应商采购款项的结算以及装配式建筑技术的储备开发。除此之外，旭杰科技还面临赊销高企、毛利率低于同行、销售区域集中等诸多问题。

  丁氏父子持股41.98%

  截至目前，旭杰科技控股股东和实际控制人为丁强、丁杰，二人为父子关系。其中丁杰直接持股21.25%，丁强直接持股20.73%，两人合计持有旭杰科技41.98%的股权。

  除实际控制人和控股股东外，旭杰科技前十大股东分别为景莉、王采国、何群、中新智地苏州工业园有限公司、江苏苏博特新材料股份有限公司、陈军、张爱平、苏州寒普成长投资管理有限公司。

  丁杰是旭杰科技的董事长、总经理；曾在南京旭建新型建材股份有限公司（以下简称“南京旭建”）历任技术员、科长、销售部副部长、苏州办事处经理等。

  毛利率低于同行

  据财报数据，2018-2020年，旭杰科技营业收入分别为1.44亿元、2.84亿元、3.49亿元，呈逐年上升趋势。

  2020年，旭杰科技实现营业收入较去年同期上升 22.99%；实现净利润 2122.38 万元，较去年同期上升 38.33%。

  按产品分类来看，旭杰科技主营业务收入的最主要来源为销售产品。2020年，销售产品营收为1.20亿元，占总营收的比重为54.72%，毛利率为9.84%；建筑合同服务为7288.75万元，占总营收比重为33.16%，毛利率为17.27%；设计咨询营收为2566.00万元，占总营收比重为11.67%，毛利率为86.53%。

  从区域来看，旭杰科技中国大陆收入为2.08亿元，占总营收比重为94.58%，毛利率为21.69%，海外、港澳台地区营收为1093.8万元，占比4.98%。

  旭杰科技主营业务成本主要包括直接材料、直接人工、制造费用，而直接材料成本主要以PC成品和ALC板材为主。2017-2019年，旭杰科技直接材料的成本占同期主营业务成本的比例大概60%左右。此外，旭杰科技的下游行业是建筑业，主要包括大型商业综合体、厂房与仓储、公共建筑、办公楼、酒店及住宅等各类建筑。

  值得关注的是，近年来，旭杰科技的毛利率低于同行业平均水平。2017-2019年，旭杰科技的综合毛利率分别为16.63%、26.1%、27.82%。同期，旭杰科技可比公司远大住工、恒通科技、华阳国际、天晟股份综合毛利率平均值分别为29.17%、30.41%、30.12%，均高于旭杰科技综合毛利率。

  第一大供应商系实控人“老东家”

  据招股书，旭杰科技主要客户包括中衡设计、启迪设计等设计单位，中建三局、中建八局、中亿丰、上海建工、成都建工等总包单位。

  近年来，旭杰科技对前五大客户销售收入占当期主营业务收入的比例在40%-66%之间。

  据招股书，报告期内旭杰科技积极布局建筑装配化关键业务环节，完善建筑装配化全过程服务能力，前五大客户的集中度逐年下降。且旭杰科技也表示，未来如果公司不能维持承揽、承做各类项目的资源和能力，或者主要客户经营情况发生重大不利变化，将对其经营产生不利影响。

  供应商方面，2017-2019年，旭杰科技对前五大供应商的采购金额占比分别为85.17%、64.76%、43.99%。

  其中，旭杰科技存在对外直接采购产品情形，主要包括ALC墙体产品（用于施工及国际贸易）、PC构件的采购（用于弥补产能缺口）。旭杰科技ALC材料的主要供应商为南京旭建。2017-2019年，南京旭建为旭杰科技的第一大供应商，旭杰科技向南京旭建的采购金额占旭杰科技ALC材料总采购金额的比例分别为96.12%、89.48%和100%。

  旭杰科技称，旭杰科技ALC材料采购渠道较为单一，若南京旭建经营情况或双方合作情况发生重大不利变化，无法及时供应所需的材料，将对旭杰科技经营产生不利影响。

  而实际上，旭杰科技的实控人与南京旭建颇有“渊源”。据招股书，旭杰科技实控人丁杰持有南京旭建0.04%的股权，系二级市场买入。且丁杰曾于1997年7月至2006年3月在南京旭建任职；旭杰科技董事、副总经理何群曾于2000年12月至2006年3月在南京旭建任职。丁杰、何群在旭杰科技任职时间已近十五年，在南京旭建任职期间未担任其董监高职务。

  应收账款3.15亿元

  近年来，旭杰科技的业绩表现不错，而其业绩增长的背后，也存在着赊销高企的问题。

  2017-2020年，旭杰科技的应收票据及应收账款分别为9051.63万元、1.04亿元、1.51亿元、1.98亿元，占同期营业收入的比例分别为74.2%、72.07%、53.1%、56.73%。2021年前三季度，旭杰科技应收账款高达3.15亿元，较年初增长59.09%。

  据三季报，2017-2020年前三季度，旭杰科技经营活动产生的现金流量净额分别为-1355.58万、1511.40万、957.93万、-2513.94万、-5252.53万。

  另外，截至前三季度，短期借款1.19亿元，而货币资金为0.62万元，现金短债比仅0.52倍，现金无法覆盖短债。

  资产负债率方面，截至2018至2021年前三季度，分别为54.32%、54.38%、37.55%、64.85%。其中，2021年较上年同期上升7个百分点。