文/乐居财经 付魁

  筹划了3个月的可转债募资方案终止，改为定增募资，而原本的募资意图也发生了些许改变。

  11月15日晚，亚士创能（603378.SH）披露了定增预案，拟向实际控制人李金钟发行不超过3094.38万股股票，发行价格为19.39元/股，募资不超过6亿元。

  募资金额从不超8亿元变成了不超6亿元，原打算给两大制造基地筹集建设资金的想法暂时被搁置，6亿所募金额全部用于补充公司流动资金或偿还银行债务。

  身处弱盈利与高负债“两难”境地的亚士创能，对于这笔资金的渴求不言而喻。

  前三季度，亚士创能净利润为1.31亿元，同比下降46.17%；毛利率也降至25.53%，在上市同行中处于最低位。

  盈利供血较弱，债务压力也不小。今年前三季度，亚士创能货币资金6.85亿元，短期借款9.88亿元，存在3亿元的资金缺口。此外，近五年，亚士创能负债率接连升高，今年前三季度，负债率升高到69.97%。

  经营现金流连续两年为负

  今年前三季度，亚士创能的应收账款为23.62亿元，同比增加79.48%，比年初约增加61.78%。亚士创能表示，应收账款大幅度增长主要是销量增长及部分客户账期略有调整。

  虽然在三季度报中，亚士创能未披露客户信息，但从2020年年报中可以发现，2020年，亚士创能前五大客户的销售额占年度销售总额的比重为10.45%。其中，第一名客户的销售额为1.83亿元。

  有投资者在平台提问亚士创能与恒大之间的业务占比为多少，亚士创能表示，2020年公司对恒大的销售收入约1.8亿元，与财报披露的第一客户销售额相近。今年上半年约为9000万元。

  而随着应收账款增加，坏账准备也在增加。2020年，亚士创能的坏账准备为1.60亿元，今年上半年，亚士创能的坏账准备增加到1.90亿元。

  不仅如此，应收账款的增加也使得亚士创能的经营现金流恶化。今年前三季度，亚士创能的经营现金流为-10.96亿元，同比下降138.42%。这已是亚士创能经营现金流连续两年同期为负，2020年前三季度，亚士创能的经营现金流为-4.60亿元，同比下降482.81%。

  此外，亚士创能的存货也在大幅度增加。今年前三季度，亚士创能的存货为3.53亿元，比年初约增加76.18%。

  资金缺口3亿元

  正如亚士创能公告中所说，其募集资金部分将用于偿还银行债务。

  目前，亚士创能短期借款大幅度增加，已经远超货币资金的覆盖。

  今年前三季度，亚士创能短期借款为9.88亿元，同比增加90.37%，比年初增加72.12%。而同期货币资金为6.85亿元，资金缺口为3.03亿元。

  而除了短期借款剧增外，应付票据也在暴增。今年前三季度，亚士创能应付票据为15.44亿元，同比增加357.79%，比年初约增加183.00%。

  在此之下，亚士创能的流动负债暴增至46.16亿元，同比增加109.25%。

  基于此，亚士创能的负债率再次升高。今年前三季度，亚士创能的负债率为69.97%，去年同期则为61.53%，在2017-2019年前三季度，亚士创能的负债率分别为40.33%、46.75%、56.29%。

  而随着负债的增加，亚士创能并没有停止对外扩张的步伐。企查查显示，亚士创能在2020-2021年耗资10.4亿元投资成立10家子公司，其中全资子公司为9家，总出资额为9.9亿元。

  当然，除了此次募资融资外，亚士创能还多次通过股权质押来融资。企查查显示，亚士创能共有8次股权质押，质押股数为2559.57万，质押比例为8.56%，质押市值为6.56亿元。

  而在此次6亿元融资之前，亚士创能还发行了8亿元可转债。今年8月，亚士创能披露的发行可转债预案显示，公司拟通过发行可转债募资不超过8亿元（含），扣除发行费用后，所募资金用于亚士创能长寿综合制造基地项目、防水材料制造基地项目建设以及补充流动资金和偿还银行债务。具体安排为，补充流动资金及偿还银行债务使用募资2.4亿元，另外项目合计使用募资5.60亿元。

  不过，3个月后，11月15日，亚士创能宣告终止本次筹划的发行可转债事项。亚士创能表示，综合资本市场及公司资金需求等因素，经与中介机构沟通并审慎研究，决定终止发行。

  盈利减弱明显

  一方面是债务压顶、资金压力加大，另一方面，亚士创能的盈利能力也在减弱。

  财报显示，2020年，亚士创能的净利润为3.16亿元，同比增加176.40%。而到了今年上半年，亚士创能的净利润为5982.52万元，同比下滑45.99%。

  今年前三季度，亚士创能营收36.78亿元，同比上升55.42%，净利润1.31亿元，同比下降46.17%；扣非净利润6610.47万元，同比下降70.26%；其中2021年第三季度，亚士创能营收13.74亿元，同比上升25.47%，净利润7122.27万元，同比下降46.32%，扣非净利润4111.38万元，同比下降67.64%。

  毛利率方面下降更为明显。今年前三季度，亚士创能的毛利率为25.53%，同比下降34.15%。而同期东方雨虹、科顺股份、三棵树的毛利率分别为30.62%、30.85%、26.10%。不难发现，与同行业相比，亚士创能毛利率垫底。

  无利率与营业成本不无关系。今年前三季度，亚士创能的营业成本为27.39亿元，同比增加89.68%，这一增幅高于营收。

  在营业成本的构成中，亚士创能的销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为4.58亿元、1.54亿元、7241.26万元、6076.87万元，分别同比增加17.74%、62.11%、87.77%、40.81%。

  不难发现，亚士创能研发费用增幅最大，其次是管理费用。而上市公司的管理费用一般包含法律诉讼费。

  企查查显示，亚士创能共涉司法案件62起，作为被告的比例为30.64%，案由多以买卖合同纠纷居多，从近五年涉案信息来看，今年已有13起。此外，有裁判文书记录73条，案件总金额为1262.77万元，企业作为被告的文书占比32.35%，涉案案由为买卖合同纠纷的案件最多。