文/乐居财经 李奕和 

  一头大象完成转身，需多长的时间？张玉良的回答是：六年。

  他所牵引的这头“大象”，是绿地。

  11月13日，绿地控股（600606. SH）公告，鉴于公司基建产业的收入占比已超过50%，按照上市公司相关规定及分类结果，公司所属行业类别已由“房地产业”变更为“土木工程建筑业”。

  在行业一片萧杀，债市暴雷不断的当下，房企对自身的房地产主业持悲观态度不难理解，但公开宣布“改行”的，绿地是仅有为数不多的企业。

  2015年，绿地集团首次提出大基建战略，此后通过混改等方式，绿地的大基建业务得到了快速的扩张。至今年上半年，其营业总收入2829亿元，其中基建产业营业收入1574亿元，占比55.65%。

  事实上，绿地“大基建”本不该在此刻以这样的方式出现在外界的视野，按照张玉良原本的规划，从绿地的房地产板块独立出来分拆上市，是其的最终归属。

  如今企业属性从“房地产”变为“土木工程建筑”，绿地的基建板块能挑起大梁吗？

  “改行”大基建

  绿地大基建成立于2018年，由绿地集团100%持有，注册资本达200亿元。2019年12月，绿地大基建公司名称由“绿地大基建有限公司”变更为“绿地大基建集团有限公司”。

  在此之前，早在房企纷纷提出多元发展的时候，2015年，为把握国家新型城镇化建设和基础设施投融资体制改革的机遇，绿地集团首次提出大基建战略。并形成了房地产为主，大基建、大金融、大消费的“一主三大”战略。

  当时，根据《绿地集团大基建板块五年发展规划纲要（2016-2020）》，到2020年实现营业收入4000亿元。而彼时绿地大基建板块营业收入仅426亿元。

  也是2015年开始，绿地凭借自身的资源优势，通过混改大肆收购地方建工，包括12亿控股贵州建工、9.63亿控股江苏建工、10.7亿控股西安建工、14.859亿获得改制后的天津建工集团65%股权。

  2020年8月，绿地控股还以35.76亿元的代价取得了广西建工66%的股权，成为这家千亿级建工企业的最大股东。

  这些年来，绿地集团几乎按照每年一家的节凑，相继混改了省市级建工集团，完成了“布局东西南北中”的全国化布局。最终得以组建起了自己的大基建企业群。

  去年4月，绿地全新组建的“绿地大基建集团”及“绿地大基建技术研究院”揭牌，同时，绿地大基建产业基金签约成立，首期规模50亿元。

  凭借着规模的扩大，基建产业已发展成为与房地产主业并驾齐驱的核心产业。2020年，其营业总收入为4561亿元，其中基建产业营业收入2334亿元，占比51.19%；2021年上半年度，营业总收入2829亿元，其中基建产业营业收入1574亿元，占比55.65%。

  公告称，鉴于公司基建产业的收入占比已超过50%，按照《上市公司行业分类指引（2012年修订）》（证监会公告[2012]31号）的相关规定，根据中国证券监督管理委员会日前核准并发布的《2021年3季度上市公司行业分类结果》，公司所属行业类别已由“房地产业”变更为“土木工程建筑业”。

  谁是绿地“大梁”？

  实际上，绿地对基建板块寄予了深厚的期望。

  按照规划，其大基建到2023年，要形成由2-3家千亿级企业为核心、4-5家五百亿级企业为骨干、若干家百亿级专业企业为节点的大基建企业群。各企业间既分工合作，又错位竞争，形成良性发展生态。

  根据张玉良说法，到2025年，绿地大基建集团目标是实现营业收入8000亿元，跻身行业前列。

  另一方面，不单单是规模的扩张，大基建还是绿地控股未来培养分拆的单独上市的希望所在。

  张玉良曾公开透露，“对于A股上市公司境内分拆上市‘破冰’，我们可能会在消费领域和基建领域进行分拆的探索，但目前还没有时间表。如果条件允许，我们会先尝试将其中一项业务分拆上市。”

  2020年，绿地剔除预收款后的资产负债率84.1%；净负债率为139.2%；现金短债比为0.97。三道红线均踩，处于“红档”。 根据“降档”目标，绿地曾定下从2020年6月30日起，一年降一档，到2023年6月30日前全面完成“三条红线”转绿目标。

  根据最新数据，截至今年10月底，绿地控股净负债率指标已降至100%以下，已顺利达标转绿。这也意味着其迎来了第二条红线达标转绿。

  然而，另一方面，大基建业务虽然带来绿地营收规模的增长，甚至超过房地产板块成为营收贡献的主要板块，但大基建板块的低毛利率一直被外界所诟病。

  据了解，2021年上半年，绿地控股房地产业务的毛利率23.19%，基建业务毛利率仅有5.06%。而2018、2019、2020年，其房地产业务的毛利率分别为27.01%、27.58%、26.39%，同期的基建业务毛利率则仅3.72%、4.31%、4.56%。远远低于房地产板块。

  曾经，绿地转型大基建的意图很明显，地产调控成为常态、金融环境持续紧缩、规模掉队，大基建成为其除房地产外提升营收规模的主要利器。而今正式“转行”土木工程建筑，绿地的大基建能替代房地产挑起大梁吗？