文/乐居财经 付魁

  “北有王麻子，南有张小泉。”这是对刀剪界两大“元老级”企业的特有称谓。

  张小泉（301055.SZ）在今年九月份登陆创业板，成为A股市场“剪刀第一股”。上市后的第一大动作便是入局智能家居。日前，张小泉斥资千万元成立子公司张小电智能家居有限公司（简称“张小电”）据了解，此次投资成立子公司系张小泉自有资金。

  财报显示，今年前三季度，张小泉的货币资金为3.67亿元。不过，在今年前三季度，张小泉的净利率、毛利率和经营现金流均在下降。

  以“张小电”之名入局智能家居

  日前，张小电成立，法定代表人为夏乾良，注册资本1500万元，经营范围包含：家居用品制造；家用电器制造；五金产品制造；金属制日用品制造等。企查查股权穿透显示，张小电由张小泉100%控股。

  事实上，在今年九月份，张小泉就发布开设子公司的公告，子公司名称杭州张小泉健康家电有限公司，法定代表人夏乾良，注册资本为1500万元，该公司即为前几天注册成立的张小电。

  对于投资设立全资子公司，张小泉表示，符合公司战略发展的方向，但面临市场、经营、管理等各方面不确定因素带来的风险。为此，公司将采取适当的策略、管理措施加强风险管控，力争获得良好的投资回报。

  据了解，夏乾良为张小泉董事总经理，曾任富春控股集团副总裁。

  张小泉在刀剪界赫赫有名，品牌悠久，至今已有近400年历史。2007年张国标的富春控股集团将“杭州张小泉”收归旗下，又于2014年收购了“上海张小泉”的全部股份。2018年张小泉完成股改，开始为上市作准备。

  IPO前，张国标通过张小泉集团间接持股51.96%，张樟生通过嵘泉投资和张小泉集团合计间接持股13.12%；张新程通过嵘泉投资和臻泉投资合计间接持股6.75%。张国标与张樟生为兄弟关系，张国标与张新程为父子关系，因此三位股东被认定为实际控制人，合计间接持股71.83%。

  招股书显示，2020年，张小泉剪具、刀具及套装组合收入分别为1.65亿元、1.42亿元、1.50亿元，占比分别为29.09%、25.08%和26.43%。

  相比来说，家居产品与以上三款产品相比仍有差距。2020年，张小泉其他生活家居用品的收入为1.10亿元，占比为19.40%。不过，家居产品的增速高。2018-2020年，三年期间复合增长了122.24%。

  据了解，张小泉的其他家居用品中包括个护用品、厨具、其他杂件。个护用品包括用于个人美容护理使用的工具，包括指甲剪、美容包、美发剪等，厨具包括用于家庭烹饪、进餐、加工等使用的厨房用具（锅、碗、盘、碟、 水杯、筷子、饭勺等），其他杂件家庭日常使用的非切削、剪切类的生活家居 用品（汤婆子等）。

  主营产品增速放缓

  据了解，张小泉在国内的主要竞争对手包括苏泊尔、阳江十八子、爱仕达、哈尔斯等。而这些竞争对手并不是专注于刀剪业务，而是将刀剪业务作为厨房家电或日用百货的扩张领域。

  此外，据张小泉发布的招股书显示，根据《中国工业统计年鉴》历年数据，我国规模以上刀剪行业主营业务收入从2012年的257.81亿元增长至2017年的409.58亿元，年复合增长率达10%。

  而在2018-2020年，张小泉的营业收入为4.10亿元、5.24亿元、5.72亿元，如果按照张小泉2020的营业收入对比2017年的市场规模，张小泉的市场占有率仅为1.4%，市场占有率并不高。从企业来看，年收入在2000万元以上的刀剪企业数量稳定在200家左右。

  张小泉的主营产品增速在放缓。其中，2019-2020年，剪具分别同比增长12.85%、9.9%，刀具分别同比增长27.46%、26.88%。

  或许在多重压力下，张小泉开始寻求转型。2017年，天猫曾经推出“天字号计划”，以支持历史悠久的品牌转型，进行新零售变革。

  张小泉是最早加入的一批，在2019年，张小泉曾经给自己定了个小目标：3年做到20亿元收入。但从张小泉近三年的业绩来看，离这一目标还有一定差距。

  如今，张小泉将矛头指向智能家居领域，不过，乐居财经发现，相比于其他费用，张小泉的研发费用最低。招股书显示，2018-2020年，张小泉的销售费用分别为5459.09万元、6428.58万元、8313.74万元，管理费用分别为2652.77万元、3189.77万元、3327.37万元，而研发费用为879.97万元、1677.82万元、2006.51万元，

  此外，2018-2020年，张小泉的研发费用率分别为2.14%、3.47%、3.51%，同期行业均值为3.43%、3.64%、4.56%，不难发现，张小泉的研发费用率均低于均值。

  近年来，在智能化、自动化高新技术的驱动下，智能家居行业进入了快速发展时期。不论是万科、碧桂园、恒大等头部房企入局，还是美的、海尔头部电器厂商、家居厂商众多玩家争相涌入。今年上半年，国内智能家居行业销售收入首次突破1600亿元，同比增长25%，产品数量也从原来的20大类扩充为30大类。

  在庞大的市场规模下，智能家居企业纷纷将战场指向资本市场。据不完全统计，在2020年上市进程进行中的家居企业共有27家，27家企业中，属于智能家居领域的有6家，是数量最多的一个。

  净利润和毛利率均下降

  据了解，本次投资设立全资子公司系公司以自有资金投入，张小泉表示，短期内对公司财务状况和经营成果不会产生重大影响，不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形。

  据2021年三季度报显示，今年第三季度，张小泉的货币资金为3.57亿元，比年初增长91.92%。

  虽然张小泉手中现金大幅度增长，但是盈利能力却在下降。

  毛利率方面，财报显示，今年前三季度，张小泉的毛利率为41.83%，同比下降0.23%。

  净利润方面，今年第三季度，张小泉实现营业收入为1.85亿元，同比增加32.40%，净利润为1857.65万元，同比下降2.78%；今年前三季度，张小泉营业收入为5.15亿元，同比增加31.97%，净利润为6283万元，同比增加21.01%。

  不仅如此，张小泉的经营现金流也在下降。财报显示，今年前三季度，张小泉的经营现金流净额为2176.46亿元，同比下降2.43%。

  负债方面，今年前三季度，张小泉的总负债为3.30亿元，总资产为10.36亿元，负债率约为31.80%。2020年张小泉的负债率为39.29%，今年上半年，张小泉的负债率为38.07%。相比之下，张小泉的负债在缓解。