乐居财经 程孟瑶 发自上海

2015年，创立威马汽车时，创始人沈晖借鉴了德语Weltmeister，意思是“世界冠军”。

四年后，美团创始人王兴发表汽车行业“3+3+3+3+3”格局言论时，沈晖曾回应：“在造车新势力公司中，威马汽车会进入前三。”

但当下威马汽车似乎“马力”不足，而且正在卷入“一步跟不上，步步跟不上”的窘境。

造车烧钱，如果沈晖不想掉队，借助资本的力量无疑是一条捷径，上市，也是造车新势力们不约而同的选择。

9月13日，威马汽车智慧出行科技（上海）股份有限公司（简称“威马汽车”）注册资本由12.09亿元降至6.89亿元，减幅42.99%。

同时，原12位董事中，包括何俊杰和罗军在内的九位董事一起退出，范之也成为新晋董事，目前威马汽车只有4名董事。

就在不久前的7月26日，威马汽车的注册资本刚从6.89亿增至12.09亿元。

注册资本在两个月内先增后减，业内猜测威马汽车正在对股权架构进行调整，或将于四季度进行新一轮融资，为境外上市做准备。

IPO迷途

对于此次工商变动以及将赴境外上市的消息，威马汽车方面表示：“本次注册资本变化是公司基于战略需要与自身业务实际发展需求而做出的正常调整。”这是一个带大家“打太极”的回复。

可以参考的是，理想汽车的运营主体在赴美上市前也曾减少注册资本40.2%，小鹏汽车运营主体的47位股东在上市前将所持股权悉数出质。而理想汽车和小鹏汽车分别在2020年7月底和8月底完成了美股上市。

尽管在上市路上慢了一步，但去年9月22日，威马汽车官宣喜提100亿元D轮融资，这笔融资号称是“造车新势力史上最大单轮融资”的D轮融资，背后还站着“国家队”，外界也一致认为这是威马汽车上市之前的最后一笔融资。

当时，德意志银行研究报告还将威马汽车与蔚来、理想、小鹏一起被称作“新造车四小龙”，强化了其新势力头部的标签。

借着这100亿元融资站稳脚跟的威马汽车在2020年9月30日提交了科创板IPO辅导备案，辅导机构为中信建投证券，原计划今年初在科创板上市，但时至今日仍未有确切消息。

据悉，《中信建投关于威马智慧出行科技（上海）股份有限公司辅导工作总结报告公示》在2021年1月29日就已发出，外界都认为威马汽车上市进程在稳步推进，但到了4月份，有媒体爆出威马汽车暂缓在科创板IPO的申请的消息，原因是威马汽车的上市材料在审查中发现诸如科技含量不足、研发费用率不高、持续巨额亏损问题。不过随后威马汽车回应，指斥上述报道为不实消息，并表示上市准备工作正在有序推进。

但按证监会发布的关于修改《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》的决定中提到的经审计的财务报表有效期来推算，威马汽车的科创板IPO申请已经失效。

如果说威马汽车只是在递交招股书上慢了一步，但首次IPO的失败，让市场明显感觉到了威马汽车的掉队。

掉队“四小龙”

据威马汽车官方透露，2021年上半年其累计销量为15665辆，同比增幅103.8%；1-6月销量分别为2040辆、1006辆、2503辆、3027辆、3082辆和4007辆。其中，二季度销量增幅为同比上涨105.6%。

尽管品牌销量增势明显，但乘联会数据显示，小鹏汽车同期累计交付30738辆，理想汽车累计交付30154辆，其销量均是威马汽车的两倍左右；蔚来今年上半年累计交付41956辆，更是其2.7倍左右。

今年7月、8月威马汽车销量分别为4141辆和4346辆，不仅在“新造车四小龙”中垫底，还被哪吒以及零跑反超，在国内造车新势力中排名第六。

对于威马汽车的销量下行，业内并不吃惊，还将其暂时掉队的主要原因直指销售模式的转化。

早期，威马汽车采用了类似小鹏的直营+授权模式，通过招募经销商入网分摊门店成本，工厂按需生产，经销商不用积压库存，只是作为交付和服务的触点。

但由于直营模式的表现不及预期，2019年6月，原威马汽车联合创始人、战略规划高级副总裁陆斌被调离销售公司。威马汽车回归到传统的经销商模式。

在新的销售模式下，威马汽车开始向经销商压库存，销售和资金的压力被转嫁到了经销商头上，而为了冲量，威马汽车还不断扩大经销商规模。去年9月还推出“千城千店”计划，并且在招商难的情况下鼓励内部高层员工去充当经销商的角色。

据悉，这部分由负责it、采购、生产以及售后和质量的四位高管扮演的经销商，威马汽车内部称其为“四大家族”，外部经销商则称为“余党”。

据媒体报道，“四大家族”不仅通过抬高开店报价获得公司补贴，还凭借自己的规模优势，以低于市场的价格出售车辆，甚至会把低价拿货的车转手卖给同城车商，再卖给普通经销商。

“四大家族”在一步步掏空威马汽车的同时，还扰乱了威马汽车的市场价格；导致“余党”不得不亏本去库存，致其陷入恶性循环。

“轿车+SUV”双线布局

在造车新势力的赛道上，威马汽车与其他造车新势力相比，将更多的钱和精力放在自建工厂之上，威马汽车是唯一一个自建工厂和电池包工厂的新造车势力。但这也让其在核心技术上缺乏后劲。

目前威马汽车针对个人用户的在售车型有W6、EX5-Z、EX6 Plus，以及针对出行市场的E5车型。但这4款车型在核心技术层面完全没有突破。

电驱动、高压配电和电液一体化制动系统在硬件层面完全依托第三方供应商；动力电池总成虽然自行量产，但是电池电压平台没有任何改变。

今年新上市的威马W6则依赖自百度的AVP无人自主泊车系统。而百度是威马汽车最大机构股东，投资时签署竞业条款，即威马汽车不能自己做自动驾驶，而是用百度Apollo自动驾驶系统。

此外，威马汽车还将在明年下半年量产首款纯电轿车M7。据称这款车型将具备全场景自动驾驶能力，配备多个激光雷达，以及500-1000TOPS超强算力。新车上市后，威马汽车将实现“轿车+SUV”双线布局。

不过，在做好产品的基础之上，威马汽车下一步的重点之一正是要在智能化研发方面持续投入，包括三电系统，智能座舱、电子电气架构等。

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