乐居财经 付魁 发自上海

  “营收同比增加24.54%，净利润同比增长57.26,。”这是红星美凯龙（01528.HK）交出的上半年成绩。

  红星美凯龙业绩大增，与其“轻资产、重运营”战略分不开。

  2020年，车建新提出轻资产、重运营、降杠杆的发展战略，并通过这一战略不断降本增效，提高盈利能力。此外，红星美凯龙还制定了“家装家居一体化、线上线下一体化”的战略部署，使家装领域成为其第二增长点。

  目前红星美凯龙已经成为千亿级别的企业，截至今年上半年，红星美凯龙总资产达1349.08亿元。

  “轻资产、重运营”战略效果凸显

  财报显示，今年上半年，红星美凯龙实现营业收入75.03亿，同比增长24.54%；归母净利润达17.32亿元，同比增长57.26%；扣非后归母净利润9.32亿，同比增长33%；基本每股收益达0.44元，同比增长57.14%，盈利能力大幅提升。

  红星美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，主要通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为商户、消费者和合作方提供全面服 务。同时，还提供包括家装、设计、互联网零售等泛家居消费服务。

  红星美凯龙业绩稳增，离不开“轻资产、重运营”的发展战略。近几年，随着市场的逐渐下沉，“轻资产”模式也普遍开来。2020年，车建新提出轻资产、重运营、降杠杆的发展战略。

  在轻资产方面，除了一些重要城市会选择自建之外，红星美凯龙都会走租赁或合作方式去开店。一方面大大降低公司的资本支出，另一方面，靠输出管理的委管和战略合作模式，规范化地提升开店效率，高效地完成市场占有率的提升。

  “轻资产”同时也是红星美凯龙商场增量的主力军。截至今年上半年，红星美凯龙经营了93家自营商场，276家委管商场，通过战略合作经营12家家居商场，此外以特许经营方式授权开业67家特许经营家居建材项目，共包括483家家居建材店╱产业街。

  红星美凯龙经营的自营商场和委管商场，覆盖全国30个省、直辖市、自治区的224个城市，商场总经营面积2211.65万平方米。

  其中，经营着93家自营商场，总经营面积 819.66万平方米，平均出租率93.0%。有 21 家分布在北京、上海、天津、重庆四个直辖市，占自营商场总数量比例达到22.58%，上述自营商场的经营面积 215.91万平方米，占自营商场总经营面积比例达到26.34%。

  经营着276家委管商场，总经营面积 1391.99万平方米，平均出租率91.2%。其中，有151家分布在华东、华北区域（不含上海、北京、天津），比例达到54.7%，上述委管商场的经营面积达 802.32万平方米，比例达 57.6%。

  今年上半年，红星美凯龙自有商场营业收入为33.15亿元，同比增加29.3%，租赁商场营业收入5.96亿元，同比增加30.6%，合营联营商场营业收入1.43亿元，同比增加28.7%。

  家装领域成第二增长点

  根据前瞻产业研究院发布的《中国家居行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，截至2020年底，中国家装行业市场规模为2.61 万亿元。尽管市场发展潜力巨大，家装行业却准入门槛低，以中小企业为主，“大行业，小公司”的现状依旧明显。

  作为家居行业龙头企业，红星美凯龙近年来一直在布局家装领域，并设立了装修产业集团。

  此外，红星美凯龙还制定了“家装家居一体化、线上线下一体化”的战略部署，重点发展同城站、家装、设计云、数字化营销等新业态，旨在利用原有家居商场渠道能力、强大的供应链整合能力和积累多年的家居行业经营经验，借助自有的家装业务管理平台和全域数字化营销平台以及天猫“同城站”，提升家装设计交付能力和线上线下流量转化能力，进而为顾客提供更加贴近终端消费者需求的购物体验以及更加个性化、高品质的家装服务。

  红星美凯龙通过多样化渠道布局推动业务增长，其开拓了包括与地产商合作、家居商场内开设直营门店、实行合伙人制度拓展加盟门店 等多样化渠道，为商场和商户引流，同时有效降低了家装和商场的获客成本，形成协同效应。

  同时，报告期内，红星美凯龙加大新一代家装平台系统项目的建设， 基本完成家装业务核心流程数字化、模块化的构建，并实现了 C 端小程序 1.0 版本的发布上线，搭建了直面用户服务能力的第一步。

  广发证券表示，红星美凯龙通过集成上游多品类家装产品和丰富的设计师资源，结合分布广泛的门店网络，实现家装业务的快速渗透，“第二增长曲线”打造初显成效。

  今年上半年，红星美凯龙家装相关服务及商品销售业的营业收入为5.74亿元，同比增加214.7%。

  降负债有成效

  截至今年上半年，红星美凯龙已在全国开设了314家家装门店,依托红星美凯龙的线下商场网络，家装门店覆盖至全国25个省、直辖市、自治区的200余个城市。

  财报显示，今年上半年，红星美凯龙的货币资金为66.05亿元，同期的短期借款为34.81亿元，手中现金数远超其短债。

  今年上半年，红星美凯龙资产负债率同比下降2.04个百分点，降杠杆成效显著。其中，计息负债规模下降25亿，有息负债率下降幅度更大，同比下降4.84个百分点。

  此外，红星美凯龙目前现金流也很稳健。今年上半年，红星美凯龙经营活动产生的现金流量净额为20.84亿元，同比增加95.50%。

  充沛的现金流和持续增强的盈利能力，也为红星美凯龙的新业务布局和产品研发提供强有力支持。上半年，其累计投入超过2700万元用于科技研发，较去年同期跃升145.4%，并且已超越2020年全年研发费用总额的71%。通过对研发费用的大力投入不难看出，红星美凯龙以科技创新为推手，促进产业结构优化升级，进一步增强公司核心竞争力。