乐居财经 李礼 发自杭州

一年过半，老板电器(002508.SZ)交出了中报成绩单。单从营收、净利来看，老板电器实现了双增，不过，这亮眼的成绩，资本市场似乎并不“买账”。专题｜2021中报风云：家居》》

公布财报的第二天，8月4日，老板电器开盘后拉升至46.2元/股，随后便急剧下挫到42.59元/股，全天在此价格周围震荡，当日收盘报42.98/股，涨2.33%。

2021年上半年实现营业收入43.26亿元，同比增长34.72%，实现归属于上市公司股东的净利润7.90亿元，同比增长29.08%。

细看中报，“烟灶消”老三件仍占收入七成以上，品类拓展计划进展不及预期等，这也是不少投资者所担忧。“不知道未来，第二、三品类能不能打开市场？”

数据显示，截至6月30日，老板电器股东数为3.95万户，较上期的7.51万户下降47.39%。

主营业务毛利率下降

对比近五年中报的数据，2017-2020年上半年，老板电器的营收维持在31亿至36亿之间，2021年实现了34.72%的增长，从2017年上半年的31.98亿元增至2021年上半年的43.26亿元。净利润的增长从2017年上半年的5.98亿元上涨至7.90亿元。

收入构成中，家电厨卫承担了营收大头，达到42.26亿元，占比97.68%；其他业务收入为1亿元，营收占比2.32%。大头中的大头当属吸油烟机，营收达20.91亿元，相比去年同期增加了26.69%，占总营收的比重为48.35%。

值得关注的是，除营收增加外，吸油烟机的营业成本也在增加，且增幅在营收之上，毛利率自然也就会降低。2021年上半年，吸油烟机的毛利率下降0.21%。

老品类毛利率下滑，新品类增长明显，但比重仍较低。新品类中蒸烤一体机和洗碗机营收分别为2.62亿元、1.71亿元，同比增96.37%、148.28%。不过，二者营收占比依然“赢弱”。在上年同期占营业收入的比重仅6%，到达2021年上半年，增了4个百分点，占比达到10%。

近年来，为了摆脱对吸油烟机、燃气灶及消毒柜厨电三大件的依赖，老板电器一直在推进蒸箱、烤箱等新品类业务的发展，并成立独立的蒸箱事业部作为公司第二大战略发展品类。

2019年起，老板电器再次将公司产品划分为三大品类。其中，烟灶消传统强势产品为第一品类，蒸箱、烤箱及一体机产品为第二品类，洗碗机、净水器、热水机、集成灶产品为第三品类。

然而，从结果来看，老板电器这一战略收效微弱。截至到2021年上半年，第一品类收入占比仍然高达78.04%，第二品类占比仅为9.48%，第三品类占比则仅为5.64%。

负债率上升3个百分点

营收和净利润的双增长，一定程度补充了老板电器的现金流。

截至6月底，老板电器经营活动产生的现金流量净额为5.30亿元，较上一年同期增长了30.06%。投资活动和筹资活动的净额分别约为2.15亿元和-4.89亿元，两相作用之下，老板电器的现金及现金等价物增加了2.55亿元。

投射到资产上面，流动资产中的货币资金达到41.90亿元，较2020年底的39.21亿元增加了2.7亿元。

虽然有了货币资金的加持，却并没有让负债率降下来。

据中报披露，2017-2020上半年报，负债率从40.62%一路下降至33.76%，到2021年上半年却上升了三个百分点至36.51%。2021年上半年总资产相比上年同期增长了3亿，总负债却比上年同期增长了11个亿。

值得关注的是，2021年上半年，老板电器的应收账款、应收票据也“贡献”了相当一部分的流动资产，二者金额分别为9.88亿元、19.43亿元。共计29.31亿元，是净利润的近4倍。

产品屡遭投诉

作为厨房内的重要家电产品，燃气灶的安全问题一直备受关注。产品质量和服务屡遭消费者投诉是老板电器无法回避的事实。

黑猫投诉显示，老板电器共有102起投诉，已回复100起，已完成92起，投诉多集中在产品质量上。

黑龙江的一名消费者7月30日反映，“老板电器的电子灶爆炸，而且还不给赔偿，让我们投诉老板客服也不给修理。”

燃气灶爆炸不是首例，老板电器曾因燃气灶爆炸赔偿用户近30万元。

据中国裁判文书网发布的一份民事判决书称，2017年，上海一对夫妻所购买的老板电器燃气灶出现故障，报修之后被告知未发现问题，之后在使用中发生燃气爆炸事故造成人员受伤和财产损失，一审法院判决老板电器赔偿财产损失共计29.08万元。后虽老板电器不服上诉，但被法院驳回维持原判。

另外，还有其它消费者投诉老板电器物流比承诺时间慢，服务态度差、油烟机挡板掉漆、宣传灶具尺寸与实物不符合等。