旭辉并表永升服务:关键的5%

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 张丹 5454阅读 2020-06-03 07:52

 旭辉控股董事兼主席 林中

旭辉控股董事长 林中

  乐居财经 张丹 发自北京

  股市是风向标。

  在连续阴跌数日之后,永升生活服务(01995.HK)的股价大涨了两天,涨幅约18%,收盘价12.72港元/股,逼近上市以来的最高值。

  它有好事。

  6月2日,永升生活服务公告,与大股东旭辉财务并表形成共同体,实行“旭辉+永升”新品牌,其品牌中英文简称同步更改为“旭辉永升服务”。

  这意味着,旭辉控股的主营业务里注入了新的血液——物业,而它正是站在风口上的那只飞猪。

  向来,林氏兄弟精于资本运作,这次尤为精彩。经历一番精巧的设计,旭辉先向林氏兄弟收购永升服务5%股权成为第一大股东,然后林氏兄弟通过委托表决权,令旭辉对永升服务投票权超过50%,从而实现并表。

  在业务的关联交易之外,如何让地产和物业公司在资本上实现完美联动,旭辉并表永升服务,是业绩第一个吃螃蟹者。

  这或许是“地产+物业”新风潮的发端。

  并表关键

  三天前,旭辉控股刚刚通过增持和获得委托表决权,成为永升生活服务的控制性股东。

  5月29日,旭辉控股以总对价7.83亿港元,从永升生活服务主席林中等家族收购5%股权,将持股比例增至26.48%,同时获得林氏家族所持约23.64%股权的委托表决权。

  正是这5%的股权,让旭辉控股成为了永升生活服务的最大股东。经过一系列变动之后,旭辉对永升生活服务的持股比例为26.48%,林氏家族的持股比例降至23.64%。

  旭辉能够并表永升生活服务,更在于随着5%股权一同增加的表决权。旭辉控股回复乐居财经称:“收购5%成为第一大股东后,旭辉股权虽没有到30%,但投票权超过50%,根据会计准则,旭辉可以并表。”

  中国企业资本联盟副理事长柏文喜也解释道,如果旭辉在没有增持5%股权之前,也有超过50%的表决权,那也是实际控制人,也是可以并表的。

  旭辉控股用超50%的表决权,明确了对永升生活服务的实际控制人身份。将实际控制人的身份摆在明面上,这在很多地产企业是比较少见。柏文喜分析称,为了避免并表把项目公司的巨额负债也并进来,很多地产企业大多会隐瞒、掩盖或者否认自己实际控制人的身份。

  那么,旭辉为什么会在此时想要将永升生活服务并表,而没有在上市之前并表呢?旭辉控股告诉乐居财经:当下重新安排并表,将永升放入旭辉体系下,对两家公司价值最大,双方股东利益也能最大化。首先,“旭辉+永升”的联合品牌,会带来多方协同效应;其次,并表之后,可提升旭辉经常性收入,有助于吸引更多投资者;第三,并表为旭辉的信贷评级带来正面影响。

  有意思的是,旭辉从林氏家族购入5%股权的当天,林氏家族也花18亿港元从旭辉手中买入5套“豪宅”项目全部股本及股东贷款。

  5月31日,旭辉控股公告称,于5月29日,公司直接全资附属公司旭昇有限公司作为卖方、与买方Elite Force Development Limited及买方担保人订立买卖协议。

  根据资料显示,买方Elite Force Development Limited的实际控制人是旭辉的林中、林伟及林峰三兄弟,该三人分别持有Elite Force50%、25%、25%的股权。

  这一番资产倒腾,旭辉拿到18亿港元的资金注入,并将7.74亿港元的股东贷款进行转让;而永升生活服务得到了7.83亿港元的进账,又增厚了资产。

  新母子关系

  旭辉永升的合并,在分拆上市大潮中显得很另类。旭辉与永升服务之间的关系,也从“兄弟关系”重新回到“母子关系”。

  近两年,地产企业分拆物业上市成潮流。据不完全统计,截止至2019年底,香港上市的物业管理公司数量已达20家。2020年突发疫情的到来,让物业公司成为市场关注的“香饽饽”,不少地产公司都在酝酿物业分拆上市计划。

  乐居财经获悉,永升服务前身为永升物业,是旭辉在2002年成立的物业公司。2017年,永升物业在新三板挂牌,于2018年3月从新三板退市,转而投身港交所,2018年12月正式在港上市。

  这两次推动入市,永升服务的股权也发生了变化。

  资料显示,挂牌新三板的2017年,永升物业由旭辉控股及其大股东林氏兄弟(旭辉主席林中、副主席林伟及行政总裁林峰)以合计68.75%的持股量共同控股。

  从新三板退市后,为了筹备赴港上市,旭辉在2018年4月注册成立永升生活服务并进行内部重组。经过一系列重组后,永升物业成为了永升生活服务的间接全资附属公司,永升生活服务作为香港上市实体进行备战。

  招股书显示,上市之前,永升生活服务由旭辉持有29.46%股权,林氏兄弟合计持有64.91%,为公司实际控制人。

  根据5月29日的股权变动公告,永升服务在变动之前的股权分布情况,较上市之前有所变化。林氏家族、林峰合计持有40.91%股权,旭辉持有21.48%,其他股东比例从5.63%增至37.61%。

  如今变动之后,林氏家族、林峰合计持股比例变为35.91%,旭辉26.48%,其他股东37.61%;旭辉及林氏、林峰合共持有62.39%,旭辉以超50%的表决权将永升服务纳入财报。


  旭辉细算账

  对于旭辉控股合并永升生活服务,一位业内人士分析,买东西自然要衡量其物之价值。旭辉看似反其道而行之,背后其实也是算了一笔账。

  永升生活服务已上市两年。2019年实现营业收入18.8亿元,同比增长74.5%;年内溢利为2.5亿元,同比大增148.4%;归母净利润为2.2亿元,同比增长122.7%。

  在营收、利润双双大幅增长之下,永升服务自我开拓能力也在增加。对母依赖在减弱,第三方扩容增势明显。截止2019年末,永升生活服务在管建筑面积约6520万平方米,在管项目数量403个,分别较2018年末增长约62.2%及56.2%。

  2017年—2019年,永升服务来自第三方面积的占比持续上升,分别为50.15%、63.62%、72.86%;同时,来自第三方的收入与面积保持同频增速,分别为28.60%、34.30%、49.90%。

  “永升生活服务良好的业绩,将进一步优化旭辉控股的合并报表。不论是对融资还是市值管理,都将大有裨益。”上述业内人士称。

  在物业股的看涨形式下,进入2020年,永升生活服务的股价持续走高。5月29日,旭辉控股增持消息公布后,以及今日并表官宣后,旭辉控股和永升生活服务(即旭辉永升服务)的股价双双上涨。

  其中,旭辉控股股价连续三天上涨。5月29日开盘后一直在5.39港元/股震荡,收盘之际升至5.57港元/股。近两日,股价持续保持在高位,6月2日收盘报6.28港元/股,累计涨幅达16.51%,目前总市值为496.98亿港元。

  永升生活服务的股价近三天则一直在12.80港元/股的高位震荡,目前总市值为195.43亿港元。

旭辉控股近五日股价走势图旭辉控股近五日股价走势图  

永升生活服务股价走势图永升生活服务股价走势图

  

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