文/程继明 李媛媛 李婷

  高科技公司，有一个共同特征，就是研发投入高，动辄数亿元，甚至数十亿元。在财务上，研发投入有两种处理方式：一是费用化，二是资本化。这两种处理方式，影响截然不同，前者直接会减少利润，后者不仅不减少利润，还增加资产。

  然而，费用化和资本化，界限有时十分模糊，因而成为粉饰报表的重要手段。就拿人工智能明星公司科大讯飞为例，每年几个亿的资本化研发支出，如果费用化，净利润分分钟变为亏损。

  科大讯飞只需动一个指标利润会少数亿，研发能力真的比马云系牛？

  下面我们来看看。

  2020年4月21日，科大讯飞公告，一季度亏损1.31亿元，为上市13年来首次亏损。和诸多公司一样，将一季度业绩归因于"新冠疫情"。

  但多年来，科大讯飞居高不下的研发投入资本化率和政府补助，暴露出的"利润成色顽疾"不得不引起高度关注。

  尤其是，高管近半年大量减持，更加要引起警惕。

  研发费用资本化率奇高，比马云团队和全行业都牛上天的研发能力？

  我们先看看，近年来科大讯飞的研发投入资本化情况。从2014年到2019年6年期间，研发投入逐年上升，从5个多亿到20多亿；同时，研发支出资本化比例一直保持在50%左右。

  说到这里，你可能没啥感觉，但如果结合行业情况，你就明白，科大讯飞财务的"水分"有多高。

  科大讯飞只需动一个指标利润会少数亿，研发能力真的比马云系牛？

  一方面，根据wind金融终端数据统计，软件行业的研发支出资本化率平均水平为5.78%，而科大讯飞一直保持在50%左右到的资本化率，在业内罕见。

  科大讯飞只需动一个指标利润会少数亿，研发能力真的比马云系牛？

表1、科大讯飞近几年研发投入情况

  另一方面，我们拿马云控股的恒生电子与科大讯飞对比一下。2016年到2019年4年期间，就研发投入占营收比例来看，恒生电子一直保持在40%以上，科大讯飞一直保持在20%以上，很明显，恒生电子把更多的钱用在研发上。然而，就研发支出资本化率看，恒生电子4年都为0，而科大讯飞4年都保持在50%左右。

  我们知道，研发支出资本化前提是，研发已经接近成功。说到这里，明说资本（头条号）不禁要问，科大讯飞研发能力咋就这么牛呢，成功率如此之高，你的团队比全行业都牛、比马云团队牛上天了。

  科大讯飞只需动一个指标利润会少数亿，研发能力真的比马云系牛？

表2、科大讯飞和恒生电子研发情况对比

  利润成色不足，华丽背后危机显现？

  进一步看，既然研发成功率如此之高，那么这么多科研成果该为企业赚很多钱吧？

  从数量上看，科大讯飞似乎交上了一份"华丽"报表。2019年，净利润8.19亿元，同比增长51.12%，扣非净利润4.89亿元，同比增长83.52%。营收、净利润、扣非净利润均已到达自2005年以来最高位。

  科大讯飞只需动一个指标利润会少数亿，研发能力真的比马云系牛？

  但从质量上看，利润成色堪忧。

  其一，净资产收益率和净利率长期处于低水平。2019年度加权净资产收益率8.22%，净利率9.36%，而同行业的恒生电子分别为37.16%，36.56%。换句话说，作为一名投资者，如果用100元进行投资，科大讯飞能带来8.22元的收益，而恒生电子能带来37.16元的收益，这也说明科大讯飞的盈利能力偏弱。

  其二，政府补助居高不下。2017年、2018年、2019年，科大讯飞政府补助占净利润之比分别为39.54%、86.16%、102.81%。可见，若剔除政府补助部分，科大讯飞盈利能力将更差。

  如果科大讯飞，将研发费用资本化率与同行看齐，就会增加几亿元费用，就会减少几个亿净利润。公司创新能力和前景如何，只有高管知晓，但高管大幅减持不禁让人后怕。

  研发费用资本化，一箭三雕，何乐而不为？

  从字面上理解，研发，应当包括研究和开发两层含义。企业会计准则要求，研究阶段的支出，应当计入费用；满足五项条件，开发阶段的支出可资本化。

  因其具有高度专业性和复杂性而不被常人所熟悉。因此，管理者想让研究开发阶段进行到哪一步，就可以进行到哪一步，非专业人士均无从考究。

  明说资本认为，财务粉饰者和舞弊者就利用这个"模糊地带"做文章，至少"一箭三雕"。

  第一，虚减费用，虚增利润。虚增利润的方式大致有两种：一是虚增收入，二是虚减成本与费用。研发费用资本化就直接减少费用，增加营业利润。

  第二，虚增资产，配合造假。减少费用同时，还虚增了资产，降低了资产负债率，解释了造假资金的去向。

  第三，后期摊销，毁尸灭迹。研发投入资本化后，很有可能转入无形资产，从而在后期进行摊销的，如果无形资产是虚构的，一笔勾销、毁尸灭迹的故事又要重演。

  来源：明说资本