文/乐居财经研究院 房慧

  2019年融信中国实现合同销售金额1413.17亿元，同比增长15.94%，完成了1400亿的既定目标。

  经历了一波高增长后，融信正在逐渐放缓业绩增速，并加入去杠杆行列，从2019年的表现来看，去杠杆成效显著。

  发债总览

  2019全年发债240.2亿元，海外债利率走低

  在融资方面，融信中国2019年的发债总量约240.2亿元（涉及美元兑换人民币按照2019年12月31日的1美元=6.98元换算），包括海外债、私募债和公司债。其中境内发债90亿元，境外发债21.52亿美元。

  境外发债方面，融信中国发行的优先票据，利率介于8.10%至11.25%之间。据乐居财经此前发布的《2019房企融资利率榜》，房企在2019年发行海外债的平均利率为8.86%，融信中国的多数票据融资成本高于该平均值。但从时间走势来看，其发行利率在年内呈现明显走低趋势。

  境内发债方面，融信中国主要发行了公司债和私募债。

  2019年2月，融信中国向上交所申请发行40亿元公司债，获批后分两批次在境内发行，两次票面利率分别为6.78%和6.45%。2019年5月，融信中国获深交所批准50亿元的私募债券并成功发行，这些产品的票面利率介于7.25%至7.8%之间。

  从融资渠道来看，融信中国较同规模房企更多样化。2019年9月，融信落地首笔跨境银团贷款，获得为期十二个月合共8.155亿港元的双币种定期贷款融资，融信表示：这是本集团成功拓展新的融资管道的重要里程碑。

  债务结构

  海外债占比超6成，长短期债务比获优化

  虽然海外债券的融资成本普遍高于国内债券，但其具有限制条件少，发债时间短、效率高的优势，还是颇受房企青睐。

  从发债数额来看，融信中国2019年发行的海外债占比62%，私募债占比21%，公司债占比17%。

  从发债期限来看，融信中国的债券多集中在2-5年。此外，融信通过优先票据置换，延长了债务年期，优化了长短期债务比，降低了短期偿债压力。

  2019年2月，融信中国发行于2021年到期2.08亿美元的11.25%优先票据，并于当月完成3.9亿美元优先票据置换，延长债务年期。

  其年报显示，2019年融信中国有息负债余额约632亿元，同比微增1个百分点。在手现金及银行余额343.09亿元，同比增长37.26%。

  2018年，其短债约为248.23亿元，占有息负债的39%；2019年短债占比降至29.6%。得益于债务结构调整与现金增长，融信的现金短债比提升至1.83倍，流动比率提升至1.51。

  信用评级

  净负债率降至70%，三大评级机构上调评级

  在优化长短期债务比的同时，融信中国的降杠杆目标也达成。欧宗洪曾说过：2019年融信中国的净负债率目标是70%-90%。

  2019年融信中国净负债率为70%，较2018年同期下降35个百分点。

  对于2020年的净负债率目标，融信执行董事兼高级副总裁曾飞燕表示：未来还是要持续稳健的态度，目标和去年保持一致。

  降杠杆之外，融信中国对于拿地持有的是审慎态度。2019年其新增土地项目46个，新增土地储备约730万平方米，权益代价约人民币163亿元。

  其管理层表示，今年拿地指标不变，还是回款额的30-50%。欧宗洪说：去年拿的比较少，是因为价格一直偏高，如果地价下降，会多拿一点，贵会少拿一点，不会刻意追求多少量。

  稳健的业绩和有效的去杠杆，让融信在资本市场的认可度得到了显著提高。年内，融信获得了三大国际信用评级机构上调评级。其中，标准普尔分别于2019年4月和8月两次上调集团评级，最终将集团长期发行人信贷评级由「B」级调高至「B+」，评级展望为「稳定」；穆迪将公司主体评级由「B2」上调至「B1」，展望维持稳定；惠誉提升集团信贷评级由「B+」至「BB-」，展望至稳定。