乐居财经讯 李礼 4月10日,华创证券发布保利地产(600048)2020 年 3 月销售数据点评。

  事件:

  4 月 9 日,保利地产公布 3 月销售数据,3 月实现签约金额 273.7 亿元,同比-35.9%;实现签约面积 201.4 万平方米,同比-28.9%。3 月新增建面 108.2 万平方米,同比-19.8%;总地价 109.4 亿元,同比+94.5%。

  点评:

  3 月销售 273 亿、同比-36%,1-3 月 710 亿、同比-35%,疫情下销售暂弱

  3 月公司销售金额 273.7 亿元,环比+36.4%,同比-35.9%,较上月+4.1pct;销售面积 201.4 万平,环比+53.4%,同比-28.9%,较上月+1.7pct,优于我们高频跟踪的 45 城 3 月成交面积同比-33.1%;销售均价 13,592 元/平,环比-11.0%,同比-9.8%。1-3 月累计销售金额 710.2 亿元,同比-35.2%;累计销售面积 490.2万平米,同比-30.0%;累计销售均价 14,487 元/平,较 19 年均价-2.0%。新冠疫情影响下,公司 3 月销售仍较低迷,但考虑到 1 季度并非公司传统推盘、销售旺季,并鉴于公司土储充裕、布局结构优异,在当前购房需求只是延后但并非消失背景下,预计 20 年全年销售仍将保持平稳增长。

  3 月拿地额同比+95%、占比销售额 40%,拿地保持积极、并布局优化

  3 月公司在北京、上海、杭州、苏州等 6 城共获取 6 个项目,对应新增建面 108.2万平,环比-8.9%,同比-19.8%,其中新增权益建面占比 70.3%,环比+7.3pct;对应总地价 109.4 亿元,环比-2.7%,同比+94.5%,拿地额占比销售额 40.0%,较上月-16.1pct;平均楼面价 10,111 元/平,环比+6.7%,较 19 年拿地均价+74.6%,主要源于北京、上海和杭州新增地块楼面价较高。1-3 月公司共新增建面 458.6 万平,同比+60.2%;对应地价 346.9 亿元,同比+114.4%;平均楼面地价 7,564 元/平,较 19 年+30.6%;拿地额占比销售额为 48.8%,较 19 年+15.2pct。1-3 月公司继续注重均衡布局,并加大了一二线拿地力度。

  投资建议:短期销售暂弱,拿地保持积极,维持“强推”评级

  公司积极变革始于 16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降,同期公司销售保持快增,目前业绩已进入丰收期。我们维持公司 2019-21 年每股收益2.23、2.67、3.08 元,对应 19-20 年 PE 为 6.7 和 5.6 倍,19E 股息率达 4.7%,维持目标价 20.62 元,维持“强推”评级。

  风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。

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