11月11日，来自河北涿州的房地产开发企业中国天保集团发展有限公司（01427.HK）在香港联合交易所主板成功挂牌上市。克而瑞证券担任联系牵头经办人，与农银国际、国泰君安国际等投行合作，助力天保顺利发行。

  此次IPO定价为每股2.5港元，所得款项净额约为4.172亿港元。根据公司公告，募集资金中50%将用于在京津冀和中国其他地区增加土地储备，20%将用于为在建地产项目建设提供资金，20%将用于为未完成合同金额中的建筑项目提供资金，10%将用于营运资金和一般企业用途。

  股价方面，公司暗盘高收于2.63港元，较上市价上涨5.2%，每手赚130港元。挂牌首日开盘价2.5港元，与上市价持平，全日高收于2.57港元，涨2.8%，明显优于大市。受大市气氛影响，第二日股价低开于2.52港元，全日低收于2.5港元，与上市价持平。

  公司主要从事房地产开发和建筑承包业务，1998年开始在涿州从事建筑承包业务，随后拓展至房地产开发领域。公司建筑领域实力强劲，开发和建设项目曾先后荣获“鲁班奖”、“国家优质工程奖”、“河北省房地产开发企业推荐品牌” 等多项荣誉。

  依靠建筑领域强健实力，公司通常会先与当地政府及房地产开发商合作建筑项目，再进一步在该区域发展房地产业务。依靠“建筑先行，地产跟上”的发展策略，公司建筑与地产两大板块双轮驱动，滚动发展，协同效应明显。

  据弗若斯特沙利文的资料，2017年，就建筑合同收益而言，公司为涿州最大的私有建筑公司，就物业销售收益而言，公司为涿州第五大房地产开发商。

  近年来，公司业绩增长势头强劲。总收益由2016年8.0亿元（人民币，下同）增长至2018年的16.0亿元，复合年增长率41.5%；毛利由2016年的6,280万元增至2018年的1.9亿元，复合年增长率为73.9%；净利由2016年的3,720万元增至2018年的1.1亿元，复合增长率为70.5%，表现抢眼。

  分版块来看，2018年公司建筑承包收益为16.52亿元，毛利9,500万元，毛利率5.7%；房地产开发总收入4亿元，毛利1.21亿元，毛利率30.3%。可见，虽然建筑承包占总公司收入比重高达近80%，但公司利润仍主要来自房地产开发业务。

  公司总部位于北京南部的“卫星城”涿州市，距离雄安新区不足50公里，拥有绝佳的区位优势。料将受益于京津冀协同发展、雄安新区国家战略以及2022年北京东奥会等国策和发展机遇。

  据招股书披露，截至2019年8月31日，集团土储全部位于张家口和涿州，其中张家口土储面积176.68万平方米，占比88.8%，而张家口是2022年北京东奥会的共同举办城市。此外，公司上市募集资金主要用途之一便是用于在京津冀地区和中国其他地区收购土地，未来土储分布将更加多元化，为公司业绩增长提供动力。

  综合来看，天保属于“小而美”的区域性龙头房企，成功登陆资本市场后，公司治理将更趋规范化，业务发展巨大潜力也将逐渐释放，发展势头良好，值得关注。

  此次IPO中，克而瑞证券担任联席牵头经办人，克而瑞证券通过资深团队对国际市场的深入理解参与香港IPO市场承销，助力更多美好生活领域创新发展企业、地产开发企业、及物业管理服务企业走向国际资本市场，创造更高价值。