文/乐居财经 刘耀儒

        8月11日晚间，雷士照明(02222.HK)发布公告，拟55.59亿元人民币出售中国区照明业务70%股权，买方为全球知名的私募股权投资机构——KKR。股权交割后，雷士照明将回报股东约34亿元人民币的特别股息。

  56亿元出售雷士中国

  雷士照明中国照明业务（以下简称“雷士中国”）是中国照明行业的龙头企业，通过其遍及中国各地的强大分销网络，制造及销售雷士品牌照明产品，并向消费者和商业客户提供照明解决方案。

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  财报显示，雷士照明2018年营收49.05亿元，中国市场的雷士品牌收入（含少量非照明业务）为32.86亿，占比67%。2017年、2018年，雷士中国净利分别为3.93亿、3.57亿元。

  根据公告，雷士照明及全资子公司耀能控股拟出售目标公司（惠州雷士、蔚蓝芯光及珠海耀辉）100%股权，估值为人民币55.59亿元；买方为Brilliant Lights Investment Pte. Ltd.（由KKR间接拥有）及KKR。

  据悉，惠州雷士、蔚蓝芯光及珠海耀辉主要从事雷士照明中国区业务。交割后，雷士照明将回报股东约34亿元人民币的特别股息。KKR与雷士照明成立合资公司，将持有雷士中国100%股权。合资公司董事组成方面，KKR将派驻三位，雷士照明将派驻两位。

  德豪润达出局

  其实，雷士照明谋求从制造型企业战略转型至渠道型企业，2018年便计划将国内照明产品制造业务出售给德豪润达。王东雷持股90%的芜湖德豪持有上市公司德豪润达16.02%的股权，为德豪润达第一大股东。

  年报显示，德豪润达2018年营收40.01亿元，同比下降4.80%；2017年、2018年，净利润分别为-9.71亿元、-5.81亿元；2018年1季度，净利同比增长为-2754.21%，亏损高达-7975.02万元。

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  截止目前，德豪润达持有雷士照明20.59%股权，为雷士照明第一大股东，业绩连续两年亏损、面临退市风险，已更名为“*ST德豪”。此次股权交割后，*ST德豪预计将获派不低于7.8亿港元的特别股息，或将借此扭亏为盈、保壳成功。

  *ST德豪8月11日收到雷士照明发来的通知函件，雷士照明管理层不再推进*ST德豪收购其中国照明业务的交易。鉴于此，本次重大资产重组事项终止。

  照猫画虎？雷士有成为下一个海尔智家的基因吗？

  随着LED照明产品在全球市场渗透率的提高及海外新兴市场的崛起，海外已成为照明企业进行战略布局的新蓝海。雷士照明表示，此次出售中国业务，是业务优化策略的一部分。出售所得的资金将用于扩大公司的国际业务，包括建立新的LED照明产品生产线，并通过并购扩展海外版图。

  2018年，雷士照明频频兼并收购，分别以8.53亿元现金收购罗曼国际所持蔚蓝芯光的全部股权、8.9亿元购买怡达100%的股权，两项重大的收购活动为实现本集团从制造型企业向管道型企业转型，以及从国内走向国际的战略迈进一步。

  王冬雷接受《每日经济新闻》对话时表示，后续会发力海外业务，雷士照明在美国一年有一亿元的利润，在英国市场已经扭亏为盈，在中东也保持了不错的发展势头。同时，雷士照明在越南有一个工厂，会更加大力地开拓东南亚市场。

  但国际市场对公司整体贡献尚不明显，创收虽然从2017年的12.53亿元增至2018年的12.76亿元，但占比总营收不增反降，由30.83%降为26.01%。

  买方KKR希望借助此次收购进一步深耕中国市场，其看重的是雷士照明品牌价值和中国渠道。KKR全球合伙人兼大中华区总裁杨文钧表示，雷士中国拥有广泛的经销网络、知名的品牌影响力和强大的产品设计能力。

  乐居财经获悉，截止2018年12月31日，雷士产品通过36个独家区域经销商的销售网络及3000余间雷士专卖店销售，覆盖中国31个省、直辖市和自治区。此外，在中国拥有广东、重庆、浙江、上海、 珠海等生产基地，并在深圳设立了中央研究院。主要于乡镇渠道的专柜数有所增加，2017年为3733家，2018年上涨为4600多家专柜。

  2012年的股权争夺战、创始人吴长江2014年的被捕……多少影响了其业绩发展。在市场份额逐渐向头部品牌集中的这几年，雷士照明错失发展机遇。以营收来看，2012年，欧普照明31.38亿，雷士照明为35.46亿元；2018年，欧普照明80.04亿，雷士照明仅为49.05亿元。

  从积极面看，这些并购有两个上的：一是充分利用国际资源，通过并购的方式来补齐自身短板；二是引进资本和先进管理方式，借此重整雷士中国业务。王冬雷也表示：“KKR具有的资源及运营专长将助力雷士中国业务的长期发展。”

  收购方KKR是全球知名的PE机构，成立于1976年，自2007年起，KKR已在中国投资超过45亿美元。2014年曾投资海尔智家（600690.SH，其前身为青岛海尔），并协助海尔在2016年以54亿美金收购了通用电气（GE）的家电业务。

  据悉，KKR通过增发战略投资海尔智家后，KKR利用国际背景为其输送战略资源，有效提升了在全球的分销和物流体系效率，海尔智家目前成长为市值超千亿的上市公司，投资回报接近百亿元。

  参照海尔的进阶方式——从青岛海尔到海尔智家，蜕变为物联网平台企业或解决方案的服务商。雷士也同属制造行业出身，如果跳出单纯的生产加工环节，向产业链高端环节延伸，产业附加值有可观的提高空间。

  “但这次并购重组的时机和环境也变了，未来发展不可预测。”专注于资本市场并购的资深人士告诉乐居财经。