文/乐居财经研究员 房慧 

  8月7日早间，融信中国（3301.HK，下称“融信”）发布了2019年上半年业绩报告，在这份半年报中，融信展示了其“换挡找平衡”后的工作成效。

  主动去杠杆，负债率半年降近三成

  根据业绩报告，截至6月底，融信上半年总债为人民币623.51亿元，较2018年年末下降0.24%；资产负债率80.21%，较2018年年末下降2.52个百分点；净负债率77%，较2018年年末的105%下降28个百分点。

  此前，在年初的2018年年报发布会上，曾飞燕曾公开表示：“迈入千亿后，融信要主动给自己换挡了。今年融信的净负债率目标是70%-90%，近三年会降低到行业平均水平。”从半年报披露的数据来看，这个目标已经达成。 

  与此同时，融信的现金流也很充裕。截至2019年6月30日，公司在手现金及银行余额共计318.94亿元人民币，较去年年末的249.96亿元增长了28%。从偿债能力看，融信的短债占总债务从2018年末的40%降至31%，现金短债比从2018年底1.01倍提升至1.66倍，流动性进一步改善。

  资本市场对融信去杠杆的成效也表示了认可。今年4月9日，国际信用评级机构穆迪将融信的主体评级直接上调至“B1”，评级展望为“稳定”；标普确认融信的长期评级为“B”，将评级展望从“稳定”上调至“正面展望”。境内评级方面，中诚信维持公司主体长期信用AAA等级，中证鹏元年内首次给予公司主体长期信用AAA等级。研报表示，公司在2019年将重心放在降负债上，负债比率持续改善，债项评级进一步调升可期，融资成本有望继续降低。

  进入2019年，监管层对房企高负债的风险持续敲“警钟”。在对房地产资金的严密监管下,大部分房企都加快了去杠杆降负债的步伐。

  对此，融信中国董事局主席、行政总裁兼执行董事欧宗洪在当天的业绩发布会上也做了表态，下半年如果经济形势向好，融信的负债率会上升一点，如果经济形势不好，负债率还会继续下降，首先要确保安全。

  “年中考”业绩达标，上半年营收增幅超80% 

  延续去年业绩高增长的趋势，2019年上半年，融信报告期内实现营业总收入人民币266.16亿元，同比2018年上半年增长86%；毛利润人民币63.61亿元，同比增长52%；归母核心净利润19.56亿元，同比增长约26%；基本每股收益1.19元，同比增长17%。

  与此同时，截至2019年6月30日，融信合约销售额达567亿元，同比增幅4%；合约销售面积达282万平方米，同比增幅为11%。

  如何完成1400亿元的销售目标？融信集团总裁、融信中国执行董事余丽娟表示：上半年的销售业绩已经完成了年初定的指标，今年下半年供货会更多，有1200亿元的货值。此外从供货的区域来看，主要集中在长三角和海西区域，市场安全系数相对较高，我们还是很有信心完成全年指标的。

  市场还会下行，融信要拿便宜的土地

  近年来，融信在旧改项目上发力不少。据悉，目前融信有多个程度较佳的旧改项目正在推进。据余丽娟透露，目前融信旧改确权的土地已有350万方，未来两年预计有超600万方的土地将会陆续确权。

  融信最早于2010年在福州积极开展旧改，积累了丰富的城市更新经验。近年来，融信在太原、郑州等地通过一二级联动的方式获取了大量低成本优质土地。随着公开土地市场竞争愈加激烈，多元化的拿地能力也将成为决定房企发展前景的核心竞争力之一。

  此外，半年报数据还显示， 2019年1-6月，融信已在全国一线及强二线城市布局了多个优质项目，其中杭州、福州、上海、南京为重点分布城市。 此外，融信也布局了未来极具成长性的核心城市，如直辖市重庆，省会城市郑州、太原等。

  2019年上半年，融信新增土地储备约421万平方米，拥有总土地储备约2654万平方米，其中土储货值的80%位于一线及强二线城市。公开信息也显示，上半年，融信没有拿贵地，对此，欧宗洪明确表示：现阶段融信需要的是便宜的土地，不存在拿到拿不到的问题，因为我们判断下半年市场会再下行，地价还会降。

  在这样的形势预判下，余丽娟认为对于有充裕现金流的融信来说，下半年或许会是拿地的好时机。融信还是会按照年初的计划来进行，用回款的30%-50%来拿对的地。

  在愈发激烈的竞争环境里，余丽娟表示，练好内功很重要。对融信来说，产品品质是核心竞争力，因为过往十几年都是在一二线核心城市拿地，注定做的多是改善型产品。在她看来，产品和服务将是融信未来要加强的的两个端口，开发更绿色的住宅产品，提升物业服务质量。