【编者按】读一家上市公司，关键看三张表：现金流量表、利润表和资产负债表。4月，乐居财经推出年报风云之叁——【拆解】系列，本期主角是金科股份。

  乐居财经 陈晨 杨倩 发自北京

  最近，金科股份跑赢了绝大部分地产股。

  自3月27日涨停之后，金科进入主升浪，两周内涨幅超过25%。同期，地产指数涨幅仅为12%。

  如图：金科股份走出7连阳

  这波行情的出现，正是在金科公布2018年年报之后。3月25日，金科股份发布2018年年度报告。报告期内，金科股份销售金额同比增长80.55％至1188亿元，公司新晋为千亿房企，归属于上市公司股东的净利润38.86亿元，同比增长93.85%，其增长速度位于行业前列。

  回款率88% 经营性现金流由负转正

  据年报披露，金科2018年实现销售回款1051亿元，同比增长84%，回款率高达88%。受益于较高的回款率，其经营性现金流净额为13.29亿元，实现由负转正，2017年净额为-84.8亿元。

  此外，2018年销售商品、提供劳务收到的现金约为851亿元，较2017年549.6亿元，同比增长54.8%，期末现金及现金等价物余额较去年同期增加62.2%至294.8亿元。

  盈利能力进一步提升 现金分红19.22亿元

  据2018年报，金科股份2018年实现营业收入412.34亿元，同比增长19%。公司实现净利润40.21亿元，同比增长75.92%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润40.19亿元，同比增长137%。每股收益0.72元，同比增长106%。加权净资产收益率（ROE加权）达19.45%，较2017年增长近8.82个百分点。公司盈利能力进一步提升，其中净利润率达9.75%，较去年增长3.17个百分点。

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  得益于公司今年归母净利润的大增，公司董事会拟进行现金分红19.22亿元。具体利润分配预案为拟以5,339,715,816为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.60元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

  但随着销售的增长，金科股份2018年“三费”中的销售费用、管理费用都有了较大幅度增长。

  其中，销售费用25.62亿元，同比增长41.7%；管理费用23.4亿元，同比增长54.71%。此外，金科股份于2018年还新增了研发费用340.48万元，主要因2018年公司投入费用用于设计院对绿色智能节能建筑进行研发设计。

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  净负债率下降近80个百分点

  财报显示，2018年金科股份手握货币资金298.5亿元，较2017年186.3亿元同比增长60.2%，短期借款约为32亿元，较2017年64.2亿元同比下降50.2%。但值得注意的是，其一年内到期的非流动负债高达244.4亿元，较2017年114.7亿元同比大增113.1%，其应付票据约为26.6亿元，较2017年同比增长59%，总体来看，金科短期有息负债增长至303亿元，现金短债比不足1倍。

  从资产负债率来看，2018年金科股份资产负债率为83.63%，较2017年85.79%下降了2.16个百分点。而 2016年、2015年、2014年金科的资产负债率分别为79.38%、83.95%、83.96%，对比近五年数据，2018年资产负债率波动不大。据万得数据统计，2017、2016年房地产行业资产负债率分别为78.18%和 76.63%。

  通过有息负债规模计算，2018年金科净负债率约为140%，较2017年的218%大幅下降近80个百分点。据克而瑞数据， 2018年上半年170家房企加权平均净负债率为92.56%。

  从营运能力来看，金科的应收账款周转率已连续三年下降。2016年应收账款周转率为41.37，2017年下降至29.91，下降幅度约27.7%；2018年应收账款周转率为26.79，较去年同期下降10.4%，降速有所放缓。

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  2019年，金科股份继续看好房地产市场，计划全年冲击销售规模1500亿元。金科董事长蒋思海曾公开表示：“一个企业要强，要在行业里有一席之地，合适的规模是必须的。在与自身财务状况、资金结构相匹配的前提下，把规模、利润做好，全力保障当前金科稳定向上的经营局面。”