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  说起香港富豪，除了李嘉诚，恐怕要数刘銮雄。

  他与关之琳、李嘉欣、蔡少芬众女星欲说还休，只能意会的往事，让其知名度超出商界，为广大人民群众喜闻乐见，博得“大刘”之名。

  但就算关之琳的铁杆粉丝，恐怕也不知道刘銮雄其实还有个弟弟。

  刘銮鸿，相比张扬风流的“大刘”，内敛保守人称“细刘”，也是一方商界大佬，坐拥利福系公司。

  种瓜得瓜，种豆得豆，“大刘”晚年健康堪忧，肾病缠身。“细刘”无此麻烦，因果规律同样存在，多年前他埋下一颗雷，不仅炸着自己，也炸着别人。

  2017年，“细刘”做了一笔生意，把利福地产卖给了林荣滨，后者是福建三盛集团创始人。

  利福地产一度被认为是壳公司，其地产收入为零，主要收入靠银行存款利息及为母公司提供项目管理服务，自2013年9月12日从母公司利福国际中分拆上市以来，到2016年底三个整年就有两年亏损。

  但壳公司之说遭刘銮鸿否认，他的解释耐人寻味，房师将在后文提及。

  从人事安排来看，刘銮鸿还是对利福地产寄予厚望，他一儿一女，女儿刘今蟾任利福国际执行董事，儿子刘今晨任利福地产执行董事，不难看出培养子女的良苦用心。

  不过想归想，利福地产就是个事实上的壳公司，2017年8月8日，林荣滨得手后将其改名为三盛控股（02183.HK），就马不停蹄地进行了两次资产注入，先后收购了福建平潭和济南章丘两个项目，超过30亿元人民币。还于2017年11月成功发行1.35亿美元公司债券。

  这个龙头绵延到今天变成了蛇尾。

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  亏损扩大2500倍

  公众一度认为换了个马甲的利福地产，也就是三盛控股迎来了春天，股价一路飞扬，涨了将近一年，直到2018年6月嘎然而止，然后一路向下。

  3月20日公司发布2018年年报，数据吓人，2018年度亏损1.86亿元，同比2017年7.3万元亏损扩大2500倍。

  年报给出亏损原因：

  本集团于本年内的亏损较去年扩大，主要由于本集团融资规模增大导致的总利息成本增加。

  查阅三盛控股年报，截至2018年末，该公司银行、金融机构贷款和应付债券加起来的借款总额为33.97亿元，同比2017年度的借款总额翻了一倍有余；年度资产负债率为87.6%，同比2017年度上升15.9个百分点。三盛控股账面值为28.5亿元的存货已全部被抵押，用于取得银行贷款及金融机构贷款。

  值得注意的是，2017年11月三盛控股发行的一年期1.35亿美元公司债券，2018年到期后未能偿还，不得不再发行1.35亿美元的新债券交换该未偿还旧债。发行期延长为3年，利率从每年4.3%升为8.59 %，涨了一倍。

  这笔新美元债券导致汇兑亏损及融资成本增加，加上三盛控股持有的金融资产市值下降，也进一步加剧了2018年的亏损。

  但哪家房企融资没有利息成本，融资越高，利息成本越大，房企反而更高兴。因为融资来的钱可以投入到项目中赚得更多的钱，给予公司丰厚的回报，填平融资利息成本不过九牛一毛。

  三盛控股的问题在于，光有融资，没有相应的项目销售回报。

  年报显示，2018年度已订约但未确认销售的金额约为11.42亿元，销售面积9.5万平方米，来自济南、平潭、霞浦、南通、温州的6个地产项目，这些都没有入账且有可能变动，无法体现在2018年收入中。

  去年三盛控股总收入只有9.34亿元，其中物业销售收入为9.24亿元，来自山东济南章丘西区及北区的物业交付；投资物业租金收入为0.1亿元，来自哈尔滨及青岛商业投资物业。

  而其销售成本为8.79亿，毛利只有0.55亿元，毛利率为5.9%。

  克而瑞数据显示，2018年上半年，170家上市房企的加权平均毛利率为30.7%，三盛控股的毛利率远远低于平均数。

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  资产注入缓慢

  相比三盛集团的地产板块，三盛控股无论是销售收入还是项目数量都很低。

  据三盛集团官网介绍，三盛地产在纽约、香港、北京、上海、福州、济南、青岛、成都、厦门、沈阳、哈尔滨等20多个城市打造60余座项目，开发总面积约1500万平方米，土地储备1000多万方，货值近2000亿元。

  2018年初，林荣滨曾对外表示，三盛集团的地产业务2018年销售目标是350亿元，2020年要达到700亿元的规模。

  2018年8月2日，三盛集团品牌营销总经理朱黎民透露三盛地产2018年上半年销售额200多亿，完成目标57%，全年业绩目标完成压力不大。

  由房天下推出的百亿房企销售数据统计显示，三盛地产2018年全年销售额达到360亿元。

  目前来看，产生这些销售额的项目几乎没有注入三盛控股。该公司2018年6个项目销售额11.42亿元，年报注明是“本集团的附属公司及合营企业的签约销售。签约销售数据未经审核，乃根据本集团内部资料编制。”连合同销售额都算不上。

  2019年2月12日，安信国际发布研报，表示三盛控股有来自母公司的千亿元土储有待注入，但同时也给出风险提示：

  资产注入时间表慢于预期；公司净杠杆比率较高。

  截至目前，三盛集团也从来没公布过注入资产的规模和时间表。

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  公司运营波折

  那么问题来了，三盛集团好不容易借壳上市，从2017年8月8日到今天一年多了，为啥没有预期的资产注入，让公司看起来还是像个壳。

  按说三盛集团既然把三盛控股作为上市融资平台，那么就应该源源不断地注入优良资产，才能获得投资者与银行金融机构的青睐。

  梳理三盛控股几个时间节点，可以看出林荣滨对其态度在由热转冷。

  林荣滨是三盛控股董事会主席，一般情况下要出席股东大会，但这种情况只发生在2017年8月8日三盛控股挂牌港交所的股东特别大会。

  此后2017年11月15日股东特别大会，通过三项决议决定方向，以及2018年5月21日股东周年大会，林荣滨均未出席，会议由其妻程璇主持。

  三盛控股在2018年年报“企业管治守则”说明，林荣滨因其他重要业务关系缺席会议，由此可见三盛控股在其心中份量。

  财报显示，三盛控股一年来运营进展风波不断。

  本来三盛控股开了一个好头，2017年8月一个月内，公司连续收购两个项目，可谓是雷厉风行，要大干一场的架势，但此后三盛控股再无重大收购事项公告。

  2018年4月3日，三盛控股非直接全资附属公司三盛置地发展有限公司订立买卖协议，作价2个亿向独立第三方收购兴荣国际实业有限公司之全部股权，截止3月20日年报公告日，快一年多了该收购还未完成。

  三盛控股的项目出售也颇多波折。据2018年7月3日公告，三盛控股福州两项目获雅居乐2.17亿元入股，其中LQ项目获2.08亿注资，TJ项目获960万元注资。两家公司将共同开发两块土地，这在房地产行业很常见。

  然而短短不到两个月，2018年8月28日三盛控股再出公告，宣布经双方友好协商，终止LQ项目交易。LQ项目占比出售额96%，为交易绝对主力，雅居乐为何停止注资，个中原因不得而知。

  为什么三盛控股获母公司资产注入如此缓慢，其收购与出售也阻碍重重？

  无论公司内外，似乎都对三盛控股避而远之，这家公司到底隐藏了什么问题？

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  一颗埋了6年的雷

  解铃还须系铃人，让我们回到开头，刘銮鸿否认利福地产是壳公司透露的具体原因。

  刘銮鸿表现得很无奈，他称利福地产原来希望发展一幅东北地皮，然而一直未获批准，仍有若干问题需要与政府协商解决，使发展进度有所延迟，并拖累公司未能发展其他项目，不得不出售利福地产，为集团套现。

  这块东北地皮，即是辽宁省渖阳市怡富地块，占地面积31376平方米。自2013年起，利福地产计划将其发展成一个拥有三层地库之商业综合体，包括零售商店、办公室、服务式住宅及停车场，总建筑面积合共约186065平方米。

  三盛控股2017年年报显示，公司在渖阳市怡富商业综合体上的花销已高达723,948,000港元，换算成人民币约6.19亿元，主要为发展中物业及预付租赁款项的账面值总额。

  关于该项目的进展，查阅2018年年报还是老样子，其发展规划仍然没有得到政府批准。

  从2013年到2019年，6年时间，砸了6个多亿，从港商换成闽商，一个项目居然还不能动工，恐怕原因已不是那么简单。2016年年报说得很坦白：

  但由于问题复杂，所需时间将难以保证。

  不得不说这是刘銮鸿给林荣滨埋的一颗雷，这颗雷让刘銮鸿寸步难行，自然也会让林荣滨举步维艰。

  试想，就如一口锅坏了一个洞，只要不把洞补上，谁愿往里面加水？迟早也会漏光。

  这个案例也给人以警示，不是什么上市公司的壳都能买，买之前一定要调查清楚，壳公司是不是藏了有毒资产，否则一不留神吞下去要坏肚子。

       （来源：新無房）