东方园林董事长 何巧女

  乐居财经 林振兴 发自北京

  东方园林的债券违约惊魂，终于告一段落。

  2月13日9点钟，东方园林3000万利息进入清算所账户。虽然只“迟到“一天完成5.3亿元的本息兑付，但这一行为已构成实质性的债券违约。

  2月12日晚间，上海清算所公告称，未足额收到东方园林（002310.SZ）发行的规模5个亿“18东方园林CP002”的付息兑付资金。这也意味着清算所无法及时将5.3亿元本金与利息支付给东方园林债券投资者，将影响到后续环节的资金交易。

  当日，东方园林回应称，“该笔东方园林CP002到期日为2019年2月12日，我司已于春节前将5亿本金汇至上清所账户，剩余3000万利息原计划于12日汇出。但由于节后财务人员未了解上清所系统关账时间，导致我司已汇出，但上清所未收到，明日9点大额开帐之后即可到账。”

  对于东方园林所称“由于财务人员操作失误”的说法，业内人士表示颇为滑稽，“财务人员只要不是刚入职，对大额支付系统何时关闭，不可能不清楚。”

  这一类似“乌龙”的债券违约公告，尽管对投资人或许是虚惊一场，但无疑让市场的神经再度绷紧。此前，在1月15日国新办举行的发布会上，央行副行长朱鹤新特别提到了陷入流动性危机的几家民营企业，包括东方园林。

  东方园林身上有着众多的标签，中国女首善何巧女、园林第一股、曾经的PPP民营第一股。2015年正值PPP项目如火如荼的时候，何巧女大张旗鼓地进军PPP大潮中。2018年上半年，东方园林共中标36个PPP项目，中标金额约为339.48亿元。

  但外表的光鲜靓丽之下，东方园林多年举债并购加上PPP项目垫资，也让其一度处于风口浪尖。如今，当PPP项目结款遇到挑战后，已签订的PPP项目好似一个张开血盆大口吞噬资金的巨兽，东方园林的资金链也遭遇严重挑战。

  去年前三季度，东方园林经营活动产生的现金流量净额为4272.65万元，同比下降94.09%，减少6.81亿元。对应前三季度营业收入96.49亿元、净利润9.63亿元，何巧女做的大多是垫资生意。

  此外，截至2018年9月30日，东方园林短期借款33.25亿元，长期借款6.92亿元，应付债券22.38亿元。短期借款多，长期借款少，债务结构显然不合理。

  而上一次让东方园林刷爆朋友圈的新闻，也与债务相关。2018年5月，东方园林计划发行两个品种合计10亿元的公司债券，但最终只募集到5000万元，被市场称为“史上最凉发债”。反映到股价上，东方园林的股价已从20元左右最高下跌了65%。

  此外，大股东面临股权质押平仓，以及裁员欠薪传闻不断。去年10月，北京证监局召集23名东方园林债权人召开集体协商会议，建议各债权人从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施。

  官方出面建议金融机构暂不进行强制平仓，此类做法实属罕见。但当天晚上，东方园林的财务负责人周舒还是迫于压力、辞去职务，也让外界浮想联翩。

  为了缓解流动性危机，去年底何巧女夫妇宣布转出手中5%的股权，获得10亿现金用于纾困，转让交易对方是具有国资背景的北京市盈润汇民基金管理中心。上述协议的签署，让东方园林有了一个喘气机会，也被市场视为国资助力民企发展的一大典型案例。

  虽然，危在旦夕的东方园林终于迎来了国资的驰援，但其流动性危机恐怕没这么快解除，目前境况仍难言乐观。

  2019年恰逢是东方园林债券偿付的高峰期，共有5只债券到期，本金合计47亿。

  三天后的2月16日，东方园林将有一笔本金12亿元、利息约4600万元的超短融“18东方园林SCP002”需要一次性本息兑付。希望，这一次它不会延期。